一只基金的前景，跟基金管理人有没有能力、有没有动力管好它密切相关。这对于我国基础设施REITs也不例外。

8月16日，北京大学光华管理学院“光华思想力”新金融研究系列报告之十五正式发布，本次报告聚焦《我国基础设施REITs取费结构与机制的分析》。

基础设施公募REITs从去年正式上市交易，整个市场运行平稳，示范效应显现，各方高度认可，下一步将进一步完善相关的法律法规、优化运行的机制。

根据本次发布的“光华思想力”新金融研究报告， REITs的取费结构与机制的安排，不仅直接影响REITs投资者的收益水平，也是REITs管理人激励机制的重要组成部分。因此，REITs取费结构与机制是否能够有助于形成激励相容的治理机制，是我国REITs市场长期健康发展的重要问题。

那么，我国基础设施REITs管理费用收取处于什么样的水平？“光华思想力”新金融研究团队根据当前全部已上市REITs的招募说明书及部分基金披露的首次年报内容，梳理了我国在交易的16只基础设施REITs的总体收费情况发现：募集规模的0.3%-0.4%大致是我国REITs现阶段比较集中的取费区间，与国内其他公募基金品种对比而言，费率水平并不高，费率大致相当于债券型基金的中等偏下水平。如果中国香港REITs市场或新加坡REITs市场也按照相同的数据口径大致估算，其管理费率水平大致处于0.5%-0.7%之间。

除了关注费用水平，研究团队也将目光聚焦在取费结构与机制设计上，他们认为，这不仅关系到REITs管理团队的短期业绩以及基金投资者的当期分派，更将为REITs管理团队的行为模式与能力结构带来长期的激励引导作用。一方面，从整体上与境外市场对比来看，我国基础设施REITs的基金管理人与外部管理机构在取费机制方面的“主动激励”效果相对不足，且与投资人利益的一致性有待提升；另一方面，我国基础设施REITs仍处于试点发展阶段，在产品模式和治理结构方面客观上与境外成熟市场存在一定差异，在现阶段也不宜简单照搬境外经验。从有利于我国REITs市场长期健康发展的角度出发，在取费结构与机制的设计上，建议关注四个方面：

逐步引导REITs管理团队“产融结合”能力深化加强，鼓励REITs管理团队发挥主动管理能力，持续提升基础设施项目经营水平；

在具体指标的设计选用方面，强化与投资者长期利益的一致性，防范REITs管理团队出现过度追求自身短期利益的代理问题；

强化信息披露，不仅在招募说明书等文件中披露取费的相关约定，也在年报中更详细披露每一项取费的具体情况；

形式上进一步统一全市场的取费机制模式，提升REITs行业的规范性和可比性，坚持以实际业绩表现作为衡量管理团队成绩的核心标准。