回顾 | 中国人民大学第三届金融科技国际学术论坛举办
2022年10月15日,由中国人民大学财政金融学院主办的第三届金融科技国际学术论坛在线上召开。伦敦政治经济学院楼栋教授发表主旨演讲,财政金融学院邹昆儒助理教授、芦东副教授、吴轲副教授、袁佩轩助理教授、刘昕副教授做学术报告,伊利诺伊大学香槟分校Qiping Xu助理教授、北京大学刘晓蕾教授、康奈尔大学叶茂副教授、香港大学黄诗杨副教授、俄亥俄州立大学Justin Birru副教授、清华大学余剑锋教授、圣母大学笪治教授、复旦大学战昕彤教授、长江商学院李学楠教授、乔治城大学Jennie Bai教授担任评论嘉宾。财政金融学院应用金融系主任谭松涛教授出席论坛并致辞,论坛由财政金融学院陈昭晶助理教授主持。
谭松涛对与会的所有嘉宾和老师同学表示热烈欢迎。他指出,金融科技国际学术论坛的举办旨在为国内外金融学者提供高质量的学术交流平台,推动金融科技领域最新进展的交流。
楼栋发表题为“The Distribution Side of Insurance Markets”的主旨演讲。他从供给端讨论了中国保险市场的特征与发展,利用国内最大保险公司的特有数据,研究了保险分销商的市场角色。报告指出,家庭对寿险的需求日益增加,但是文献主要关注保险市场的需求端,较少关注供给端,经销商在家庭的寿险和年金的购买决策中发挥着重要的作用,对消费者福利以及中国保险产品发展的影响仍在探索中。
邹昆儒分享了题为“Minimum Wages, State Ownership, and Corporate Environmental Policies”的论文,利用中国工业企业污染排放数据,研究了最低工资变动前后企业的环保政策变化。研究发现最低工资的提高增加了企业的污染排放,减少企业的减排措施;国有企业减轻了最低工资对污染排放的负面影响,表明国有企业的外部性作用;对于具有融资约束、产品市场势力较低、较高劳动强度和较低环保压力的公司,最低工资对污染排放的影响更大。Qiping Xu、刘晓蕾对这篇论文进行了点评。
芦东分享了题为“Trading Mechanisms and Price Discovery: Theory and Evidence from the Chinese Interbank FX Market”的论文,研究了将平行场外交易(OTC)市场引入到现有的限价订单(LOB)市场后,对中国银行间外汇市场价格发现的影响。在实证方面,研究发现引入平行OTC市场在流动性方面具有优势,但在价格发现方面的改进有限;中小型交易有更多的信息含量且倾向于留在LOB市场;中型交易在OTC市场对价格发现的贡献最大。在理论方面,文章构建了一个具有知情交易者的平行市场理论模型,预测知情交易者在OTC市场面临U形的价格函数。叶茂、黄诗杨对论文进行了点评。
吴轲分享了题为“Inside and Outside Informed Trading”的论文,研究了公司内部和公司外部的知情交易者对收益预测的差异性。研究发现公司内部与公司外部的交易不相关且都具有很强的收益预测性;从信息和价格压力的作用机制来看,公司内部的交易在股份变动和收益公告时都具有预测作用,而公司外部的交易只在收益公告时具有预测作用;公司外部的交易相比于公司内部的交易表现出长期的收益预测性。Justin Birru、余剑峰点评了这篇论文。
袁佩轩分享了题为“Risk Momentum”的论文,研究了风险的日内动量效应,提出了一种新的动量指标。文章将30分钟收益分解为风险成分和残差两个部分,研究发现风险成分具有正向的预测作用,基于此构建的动量指标在日内、日频和月频均有更好的表现,且在高套利者参与度、高套利限制、高风险集中度的时期表现更好。笪治、战昕彤对这篇论文进行了点评。
刘昕分享了题为“Economic Links from Bonds and Cross-Stock Return Predictability”的论文,利用公司债券的利率联动性度量公司之间的经济关联,构建了新的关联指标研究股票的收益预测性。研究发现债券关联的公司表现出基本面关联,基于公司债券构建的关联指标具有强的股票预测性,且不能被其他的经济关联指标解释;收益可预测性只存在于股票市场,不存在于债券市场。李学楠、Jennie Bai对这篇论文进行了点评。
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