<p style="line-height: 2em;"><span style="text-align: justify;">2020年7月，上海大学</span><a href="http://www.mbachina.com/" target="_self"><span style="text-align: justify;">MBA</span></a><span style="text-align: justify;">金融产业方向产学研联盟——MBA资产配置金融科技实验室</span><span style="text-align: justify;">于上海大学MBA战略合作发布会上成功启动。多家知名企业共建，实验室致力于运用大数据与AI科技手段，专注研究金融资产的风险评估、定价、用户画像和智能配置等问题，同时依托生态合作伙伴的产品与服务，开展金融科技时代新型人才的实训培养和大众投资者教育服务，推动产学研融合发展，传播健康投资理念，努力成为具有影响力的金融科技交流、合作和服务平台。（了解</span><span style="text-align: justify;">上海大学MBA金融产业方向</span><span style="text-align: justify;">及更多关于MBA资产配置金融科技实验室信息，请点击下图）</span></p> <p style="text-align: center; line-height: 2em;"><a target="_self"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/e457a7863fd40e758f58d4897c2c5b45.jpg"></a></p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">现今市场上缺乏能够让投资者透视公募基金资产配置情况的权威信息，为了填补这一空白，上大MBA资产配置金融科技实验室近期发布《中国公募基金核心资产配置分析报告》，深入分析中国公募基金资产配置情况。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: center; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/9d17710aa32db0bee757c6641f96e974.jpg"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/6bcab28b8c2c085f2587942746fa83ac.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/f083b42349f2ac837db4c1e318b516cf.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/c9e6d9f163a9d5414caedf2ebfc6b1ed.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/d2ffda4933ed47d1adbf20bb98bd002e.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/99a830f525be1fd0650fd41103ee71b6.jpg"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/9d3a21e215820e5c4dbaf909628c019b.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1 前言</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">中国公募基金自1998年破土至今，已经走过20多年的历程，在这20年间，公募基金规模不断扩大，截止到2019年底，中国一共存续6544支公募基金，其中也包含了不少港股通以及QDII基金。公募基金的管理规模达到了17.8万亿人民币，占中国GDP的比重为17.77%，占中国A股总市值的比例为29.73%。中国投资者家庭资产也有10%左右投资到了金融资产上，其中的许多都配置于公募基金之上，公募基金在中国经济以及中国家庭资产配置中的地位不断提升。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">上述数字虽然看似很多，但是与其他资本市场较为发达的国家相比，我们的规模还是不够，在美国，共同基金（Mutual Fund）占GDP比重在80%-90%左右，共同基金持股总量占美国股市总市值的比重为50%左右，美国家庭金融资产配置占比也达到了50%。与美国相比，中国公募基金还有很大的发展潜力。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">展望未来，随着中国居民收入的提高以及可预期的养老金等资产入市，中国公募基金占居民家庭财富以及中国GDP的比例都会进一步的提升。在这样的趋势下，公募基金在居民资产配置中的地位必然会不断提高，投资者肯定也愈发渴望能够对公募基金的资产配置情况有更深入的了解。但是市场上却缺乏一个能够让投资者透视公募基金资产配置情况的权威信息，《中国公募基金资产配置报告》就是为了填补这一空白。在当前这个节点，我们认为一份能够深入分析中国公募基金资产配置情况的报告对于整个行业以及所有中国的投资者都是有益的，所以我们着手开始写这份报告，希望能通过这份报告为公募基金行业的发展以及投资者教育做出一份贡献。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">报告的第一部分，我们对文章设计的概念以及名词做出了界定，以方便投资者能够更好的理解后面的内容。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">报告的第二部分，我们对当前中国公募基金的发展情况做出了概述，介绍了中国公募基金市场的整体规模、存续的基金产品数量以及前一个时间窗口基金规模以及产品数量的变动情况。另外我们也对当前公募基金的整体收益情况做出了描述以及不同类型的基金的持有人结构做出了透视。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">报告的第三部分，我们对中国公募基金的资产配置情况做出了整体性的描述，通过对不同类型的基金的资产配置情况进行描述，投资者可以了解到前一时间窗口中国公募基金的整体的资产配置情况。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">报告的第四部分，我们对中国公募基金的持股信息进行了透视，包含公募基金的持股总市值，以及分行业的持股市值，通过前后两个时间节点的对比，我们可以分析处前一时间窗口中国公募基金股票资产配置的变动情况。另外，我们也从个股的视角出发，分析出了中国公募基金前一阶段持有、卖出以及买入最多的个股排行榜。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">报告的第五部分，我们对中国公募基金的持债信息进行了透视，分析了公募基金持有债券的规模以及结构，另外还分析了公募基金持有债券的剩余期限情况。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">上海大学金融信息研究中心，上海大学MBA金融资产配置科技实验室（FAAT-Lab），由上海大学MBA中心联合汇鸿汇升投资、第一证券、华鑫证券、云通数科、北京顺智信科技、杭州机智鱼科技等多家公司联合发起成立。实验室致力运用大数据与AI科技手段，专注研究金融资产的风险评估、定价、用户画像和智能配置等问题，同时依托生态合作伙伴的产品与服务，开展金融科技时代 新型人才的实训培养和大众投资者教育服务，推动产教研融合发展，传播健康投资理念，努力成为具有国内影响力的科技金融交流、合作和服务平台。</p> <p></p> <p></p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/fa144723e024274f4a7afc6849511505.jpg"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2 研究方法说</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2.1 技术路线</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">本报告通过中国公募基金的季报来分析中国公募基金公司的资产配置情况，文中所用的数据皆是基金季报中公开披露的数据。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">通过集中收集所有公募基金的报告披露情况，我们做横截面上的加总统计，以此为代表，对中国公募基金的整体情况做出画像。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2.2 数据来源</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">本报告中基金季报的数据来自于云通数科（上海琻瑢信息科技有限公司）中国公募基金数据库（CMFDB），股票以及债券的基本信息来自于聚宽量化数据库（JQData）。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2.3 概念界定</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">公募基金：公募基金（Public Offering of Fund）是指以公开方式向社会公众投资者募集资金并以证券为主要投资对象的证券投资基金。这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露，利润分配，运行限制等行业规范。与私募基金的100万投资门槛相比，公募基金并没有对投资者设立具体的准入门槛，所有的投资者都可以投资于公募基金。且公募基金的净值、以及持仓等信息的公布也有较为规范的规定，投资者可以定期了解自己所购买的基金的净值以及大致持仓情况。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">公募基金的分类：根据投资标的的不同，公募基金可以分为股票型（股票资产占比80%以上）、债券型（债券资产占比80%以上）、货币型（仅投资于货币市场工具）以及混合型（各类资产占比不定）。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">QDII基金：QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）基金指经批准可以投资境外资产的国内公募基金。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">港股通：国内的投资者可以通过港股通购买规定范围内的在香港交易所上市的股票，港股通的交易以人民币为单位，可以方便国内的投资者进行交易。深交所以及上交所都有港股通的服务。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">分级基金的处理：分级基金 (Structured Fund)又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。由于分级基金由同一基金管理人管理，且其底层持仓一致，本报告中所有的基金数量的统计都是去除了重复基金后的数量，即分级基金我们只计一次。另外，同一支基金的A类、B类等，我们也只计一次。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">持股集中度：本报告中的基金持股集中度，是指公募基金披露的持仓中，按资金量排名靠前的十大股票的持仓市值占整个披露股票池持仓市值的比例（CR10）。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">新增、清盘基金的时间界限：新增基金是指在我们统计的时间窗口内新发行的基金。基金清盘是指基金资产全部变现，将所得资金分给持有人。本报告中对于新增的基金以及清盘的基金的数量统计的是在过去的一个会计季度中新建或者清盘的基金。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">基金收益的展示：基金收益即本季度末基金累计净值相较于上一季度末基金的累计净值的增长幅度，在对基金收益分析的时候，如果基金的存续期限未到一季度，那么在进行季度收益分析的时候，这些基金的收益不会考虑进去。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/74e2521d119c48f83b7ff4844ca280d4.jpg"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3 本季中国公募基金发展概述</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3.1 基金产品数量及结构分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/c34d506e6f497c0b19afc9d366340c5b.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图1 截至2020年二季度各类基金数量与结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">截至2020年二季度末，中国存续公募基金6227只，较上一季度增加216只。各类型基金均有不同程度的增长。其中混合型基金增加88只；债券型基金增加77只，增幅最大，达到了4.14%；股票型基金增加41只，其他各类型基金共增加10只。其中混合型、债券型和股票型基金数量占比位居各类基金前三甲，分别为43.2%，31.1%和17.5%。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3.2 基金产品规模及结构分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/c0b2a5081ff1862aac2f683f7cfdd9fa.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图2 2020年二季度各类型基金披露规模及结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">本季度基金市场总体规模有所增加，净流入资金5055.64亿元。相比上一季度，本季度货币型基金规模有所萎缩，总计减少5388亿元，而其他类型的基金规模均有所增加，混合型基金、股票型基金规模增长较快，两者合计规模占比提升了5%。</p> <p></p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3.3 本季度新成立基金结构及规模统计</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/c9eba1d757e7c895e6767ca85988692c.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图3 2020年二季度新成立各类型基金数量及资金量</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2020年二季度新成立基金中混合型基金、债券型基金以及股票型基金数量分为别为88、77和41只，位列新成立基金前三强，数量占比分别为40.7%，35.6%和19%。从资金量来看，混合型基金以40.7%数量占比占据了63.8%的资金量，股票型基金资金量占比为18.9%，债券型基金虽然数量多于股票型基金，但其资金量占比少，为16.1%。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3.4 本季度基金产品收益情况</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1. 各类基金收益分布</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/771417cf83995f3936ab6da6230670f3.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图4 2020年二季度存续各类型基金收益分布</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2020年二季度，股票型季度收益率中位数为18.92%，混合型基金的季度收益率中位数为18.47%，QDII基金的季度收益率中位数为16.11%，可以看出股票型基金的收益中位数最高。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2. 各类基金收益前10名</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">各类型基金中季度收益排名前十的基金名单如下:</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/73ad4199d5c773047f695cbb9e4b4ce1.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/684e6fe88cc2b0125c74e7e83b1af816.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/3326aa3d9cc99cc93c389f3ed1166c16.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/840c2441b3f8895f1540652d90a69eb9.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/ddae447d859b09ca690614095cb69741.png"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/f731bd8038a4fdb49c00957c2b68d8fd.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3.5 基金持有人结构分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/76e7ad60bb92e1b76887fd8482cb82d9.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图5 2020年二季度各类型基金持股结构（资金比例）</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">个人投资者在混合型基金、股票型基金、货币型基金、QDII基金这四类基金中的资金占比是超过机构的，其中，混合型基金中个人投资者占比最高，达到了74.7%；而机构投资者持有的债券型基金达到了90.2%，远高于个人投资者。可以发现，个人投资者主要将资金配置在与股票相关的基金以及风险最低的货币型基金上。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/919dacb0b109ea262da4642db108dd07.jpg"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">4 当季中国公募基金资产配置情况总体分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">4.1 各类基金的资产配置结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/59ad07abb7eaa8ef28ab35579f27e9c6.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图6 2020年二季度各类型基金资产结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">从2020年二季度公募基金资产配置结构上看，中国公募基金中货币型基金和债券型基金占有较大的市场份额，分别达到6.5万亿和4.5万亿，混合型和股票型基金位列第三和第四，分别达到2.7万亿与1.6万亿人民币。说明目前低风险金融产品受到大多资金偏好。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">4.2 各类资产占基金持有资产比例情况</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/f2824ea7a8a297ce0a92b776f9f40d70.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图7 2020年二季度各类型基金资产配置比例</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">从2020年二季度公募基金资产比例结构上看，不同类型基金的配置资产选择上有明显区分，货币型基金在固定收益投资、现金和买入反售金融资产上分散配置，占比分别为39.42%、33.72%和25.54%；债券型基金主要配置固定权益资产，比例高达92.54%；混合型基金与股票型基金都以权益资产作为主要配置标的，分别配置了71%和84.77%。不同类别的基金可以满足不同风险偏好投资者需求，权益资产具有较高的收益预期，是大多基金获取收益的主要资产来源。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/e6cfcb66558e19ae6ba29336cb754038.jpg"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5 中国公募基金持有核心股票资产分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5.1 基金持有股票资产总体分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1. 持有总量及各类基金占比</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/2440d4f0b6ecf91c1813ee8253e33414.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图8 中国公募基金持仓股票总量及结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">中国公募基金的持仓总量在二季度达到了历史峰值，其中混合型基金以及股票型基金的持仓量最多。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/35ab241433fe029310dfdc737fa9b486.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图9 2020年二季度基金持仓股票总量及结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">混合型基金持仓的股票占股票整体持仓量的56.8%；股票型基金占比达到39.7%；QDII基金仅占比13.5%。与大家预期不同，基金持仓股票绝大多数分布在混合型基金中，这是由于这混合型基金本身就占据了基金行业较大的体量。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2. 报告披露境内外资产占比</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/6715e60b6d52c8bd7ac8c3e716308c1d.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图10 2020年二季度基金披露持仓股票总量及结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">与上面的持仓总量不同，中国公募基金二季度季报中披露的有具体持仓标的的股票总市值为19056.83万亿，其中， A股上市公司市值占比95%，非A股上市公司市值占比5%。A股上市公司仍然是公募基金股票配置的最大标的。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5.2 基金持有境内股票资产分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5.2.1 基金持有境内股票资产概览</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1. 持有市值排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/8bc3f7ceaf5b987e753b551a02bf2104.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图11 2020年二季度公募基金市值计20大持仓股</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">按照持有市值来计，中国公募基金二季度持仓的前20大持仓股如上图所示，其中食品饮料行业的三支股票均为白酒股，贵州茅台仍然是基金一致认为的中国优质资产；随着中美冲突暴露的短板和科技创新的持续推进，以立讯精密为代表的技术公司也成为基金主要配置标的；而疫情的发生推动了恒瑞医药等医疗股持续上涨。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2. 基金持有股票市值占流通股比例排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/6a6964ce0a09aaa8c8252602a7514fdd.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图12 2020年二季度公募基金以持仓比例计前20股票</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">按照流通股占比排名来看，中国公募基金二季度持仓的前20大持仓股如上图所示，其中电子行业占据4席，医药行业占据4席。由于电子行业尤其是新技术行业尚在行业起步阶段，市值相对较小，对投资者专业素养要求更高，公募基金交易很容易占据流动股交易的较大比重。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3. 基金持有行业市值排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/a9111819a537ad93f8ff68aaa43cff22.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图13 2020年二季度公募基金重仓行业分布图</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">按照行业来看，中国公募基金二季度持有的股票中，属于医药生物类的最多，其次是食品饮料类以及电子类的公司，而且从中我们可以看出，食品饮料类公司的集中度更高一点，前三的公司占据了将近一半的资金总量。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5.2.2 基金持有境内股票资产市值变化分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1. 基金持有总市值变化情况</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/c23f4895f905fb8b00b0492b3f67ad51.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图14 2020年二季度公募基金披露持有A股市值</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">二季度基金持有A股总资金量较一季度有所增加，总量增加了3200亿。说明中国在对抗疫情中的突出表现极大增强了投资者的信心，同时政府在引导投资者通过基金进行资本市场投资上卓有成效。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2. 各行业基金持有市值变化情况</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/5151f5304b35ef94f4aca97a1505a6c6.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图15 2020年二季度较一季度各行业持仓市值变化</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">二季度大部分的资金转移到了医药生物、电子、食品饮料三个行业中去，而通信业、银行业以及房地产业则面临着资金的流失，这也与二季度各行业的股价表现相符。背后是疫情推动医药相关股价上涨、中美冲突推动国家对电子行业重视以及后疫情日常消费行业复苏等多重因素共同作用。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5.2.3 基金持有境内股票资产的集中度分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1. 总体持股集中度分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/a20b9c60e27c6a17fbc771415ce3855e.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图16 中国公募基金披露持股集中度</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">二季度基金持股的集中度达到了26.96%，创下了近10年的新高，持股集中度的提高反映出公募基金资金出现抱团的趋势。这一现象说明在二季度特有的疫情影响下，市场中出现了能够跑赢绝大多数板块，业绩明显最为突出稳定的股票，资金才会集中涌动。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/c7ba08e9bd9dd793a899fec86024dc86.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图17 中国公募基金披露持股集中度历史分位数</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">二季度，公募基金持股集中度的历史分位数达到了68.3%，较上一季度增加了6个百分点，这同样是公募基金抱团现象的体现。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2. 各行业持股集中度分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/6327d967df6c661d191f16347a52f3e0.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图18 各行业基金季报披露持仓集中度</p> <p></p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">我们选择进入季报股票数量靠前的行业进行分析，发现几乎所有的行业的持股集中度都达到了50%以上，说明每个行业内资金都集中在行业头部公司内，所以投资者进行投资时，首先需要选对行业，之后更要行业中的股票进行详细筛选，挑出领跑行业的优质资源，从而能够获得资金持续流入带来的收益。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5.2.4 当季基金配置境内股票资产变化分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1. 以市值计增减排行</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/d566b979870961d1aa3755d80ef2e1f0.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图19 2020年二季度较一季度增持靠前股票排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">相对于一季度来说，以上股票在二季度获得了公募基金的增持，按照持仓量排名，前20家上市公司如上图所示。其中前五名分别为：立讯精密、五粮液、中国中免、贵州茅台和长春高新。前五名中共有两家属于食品饮料行业、一家属于电子行业、一家属于休闲服务行业、一家属于医药生物行业，这是中美冲突推动国家对电子行业重视以及后疫情日常消费行业复苏等多重因素共同作用的结果。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/7c98646091f5f08cfa3c8588f7c64886.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图20 2020年二季度较一季度减持靠前股票排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">相对于一季度来说，以上股票在二季度出现公募基金减持，按照持仓量排名，减持量靠前的20家上市公司如上图所示。其中减持前五名分别为：中兴通讯、中国平安、汇顶科技、中国神华和伊利股份，中兴通讯减持量大幅超越其余股票，减持超过80亿元。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2. 以持有股票的基金数量增减排行</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/46a297e5dfa72ca00aab5ac1393bab0d.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图21 2020年二季度新增披露数量靠前股票排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">从持有该股票的基金数量变动来看，以上公司是新进入公募基金季报数量排名靠前的公司，也就是说相较于一季度，有超过400家公募基金在二季度将立讯精密买到了前十大持仓股的位置。同时前20名中，有6家电子行业股票上榜，电子行业在二季度实现领跑。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/2f02a5fbd3dc1e078004f17cf589d619.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图22 2020年二季度基金披露数量减少股票排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">从持有该股票的基金数量变动来看，以上公司是披露减少数量排名靠前的公司。其中海螺水泥披露减少量位列第一，紧随其后的是邮储银行、伊利股份、中兴通讯和保利地产，大致与减持金额排名相符。总的来看，按行业来说，二季度减配传统金融周期和可选消费板块（非银金融、银行、家电、房地产、建材、汽车、农林牧渔）。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3. 新进入季报披露股票分析（新增核心资产、重仓股）</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/62b6bf6d38b1d5ce021b0950b6e9d9b3.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图23 2020年二季度新进入季报披露股票持仓</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">相较于一季度来说，以上是二季度公募基金新增持的股票情况。京沪高铁凭借被200只基金新进前十大重仓，以及8.79亿股的增持排在新进增持榜首位，其持股总市值断层领先，总量是第二名的四倍有余，是当之无愧的二季度重仓股。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">5.3 基金持有境外股票资产分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1. 持有非A股资产总规模</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/a906026fed3c815166a3a3d1cd287085.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图24 中国公募基金非A股股票持仓市值</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2014年以前，中国公募基金的境外持仓都是QDII持仓，自2014年沪港通、深港通运行以来，通过沪港通与深港通配置的非A股的上市公司迅速增加。相较于一季度来说，二季度中国公募基金披露的境外资产也有所增加，达到了1076.87亿元，其中QDII基金披露资产为519.77亿元。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2. QDII持股排行</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/7a0a932a92c4362513e7e7099dcc3ce6.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图25 2020年二季度QDII基金披露持有上市公司市值排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">在所有在境外上市的公司中，前五名分别是：腾讯控股、阿里巴巴、中国平安、建设银行和微软，其中QDII基金持仓第一名腾讯控股持仓市值是第二名阿里巴巴的两倍有余。美股的微软、苹果以及亚马逊也是进入了中国QDII基金持仓前20的位置，微软甚至进入了前五的排名。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3. 非A股上市公司被持排行</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/578af5f72ad2de4fabf7251d28f403bc.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图26 2020年二季度中国公募基金披露持有上市公司市值排名</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">而将样本扩充到了所有的公募基金后，前五名分别为：腾讯控股、美团点评、港交所、药明生物和安踏体育，其中第一、二名腾讯控股和美团点评大幅领先其余公司，且腾讯控股以近100亿的绝对优势获得第一。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/ea6bb87513b07237d777c04fb5048627.jpg"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">6 当季中国公募基金持有核心债券资产分析</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">6.1 基金持有债券资产总体分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/46cebac83e0d86563c8632b8e999ae1d.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图27 2020年二季度基金披露债券持仓市值</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">二季度，中国公募基金持有的债券总量为20737.04亿，资产相较于一季度略微增加417.05亿，在基金资金总量大幅增加的情况下，这种情况说明二季度大部分增量资金流入到了其他类型的基金中去。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">6.2 债券类型结构分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/81e1337ce3c49c5eace7a8babb0d894c.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图28 2020年二季度基金债券总量及结构分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">二季度中国公募基金持有的所有的债券资产中，政策性金融债总量为11518.30亿元，占据了六成以上，其他债券的分布则比较均匀。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">6.3 债券期限结构分析</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/d9e80a2d6e1a870e5d87c7c6308bfa26.png"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">图29 2020年二季度基金持仓债券期限结构</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">从债券的期限结构上来看，大部分债券的到期时间都在1-3年左右，占比41.1%，其次是一年期的债券，占比26.3%，3-5年期的债权占比为22.7%，5年期以上的债权占比不到10%。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">结语</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">中国公募基金行业发展了20多年，已经成了中国投资者进行资产配置的重要窗口，而且未来随着更多的长期资金入市，中国基金行业的重要性会越来越高，普通的中国居民也将被动或主动的将更多自己的资产配置于公募基金。这个时候，一份详细的公募基金资产配置报告就十分有必要。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">从立项到完成大纲、图表设计，到报告的产出，历经了几个月的时间。在这段时间内，我们不断对报告结构、内容以及表达方式、展示方式进行更改，力求为投资者呈现出一份完整、详细的报告。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">我们希望，投资者在看到这份报告之后，能够对中国公募基金行业的大致情况有一个了解，能够对自己的资产去向有把握，或者是能够从公募基金的配置中汲取基金经理们的投资理念。总之，希望所有看到这份报告的人，都能够通过这份报告解答自己心中的一些疑问。</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">我们也希望，通过这一份报告来促进中国公募基金行业的发展，通过将公募基金的整体投资方向以及配置情况完整的公布出来，促进中国公募基金经理更加谨慎、科学的投资。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/ff01b00d99bd320e79bb4d4f994c0811.jpg"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/10/30/6f292cfba187a9260884296b6578c6d5.jpg"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">This news is about theChina Public Offering Fund Asset Allocation Report which wasreleased by SHU MBA Financial Assets Allocation TechLAB.</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">本文转自微信公众号：数配学堂</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">文章：【研究报告】中国公募基金核心资产配置分析报告</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">上海大学MBA教育管理中心与管理教育研究院（“SHU MBA”）自2004年开办以来，经过十余年的发展、沉淀与总结，开拓了独一无二的“全融教育”之路，致力于打造适应市场环境的MBA精英人才。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">SHU MBA 办学理念</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">培养全面发展、可相信与可共事的Global Local人才</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">SHU MBA 2025愿景</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">走进世界、走进产业；提供具有贡献与影响力的一流研究生商学院教育</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">SHU MBA 特色之路 ——“全融教育”：WholEco-GloCal</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">全：全面发展，全人教育；融：国际本土融合，东西方融合，知识智慧融合， ECO资源融合；</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">SHU MBA致力于培养：全面发展的复合型人才、全球本土融合的国际化人才、知识智慧融合的实践型人才，并汇聚来自学校（Education）、政府社区（Community)、企业机构（Organization）的ECO资源共同参与实现人才培养目标。</p> <p></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">Why do you study in SHU MBA?</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">1、高质量的MBA教学：AMBA国际认证；全国MBA教指委高校评估小组综合得分第一</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">2、雄厚的师资实力：汇聚海内外顶尖讲师</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">3、360°的国际交流机会：海外访学、学生交换、国际双学位</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">4、丰富的社会资源：2000+企业合作、300+企业导师</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;"></p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">联系我们</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">电话：+86-21-56338864</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">+86-13818521436</p> <p style="text-align: justify; line-height: 2em;">地址：上海大学延长校区第三教学楼MBA中心</p> <p></p> <p></p>

编辑：颜回