名师观点 | 屠光绍:关于全球疫情与经济金融研究的几点想法

清华大学五道口金融学院 2020-04-02 浏览量: 2031

近日,清华五道口金融EMBA授课老师全国政协委员、中投公司原总经理、CWM50顾问屠光绍出席全球财富管理论坛(GAMF)在京举办了《当前形势下全球金融市场风险、趋势与应对策略》全球网络视频会议时发表点评发言,从分析视角和分析方法的角度总结了如何全面把握疫情对经济、金融的影响及政策应对,同时,提出了三方面值得思考的问题。

关键词:

全球疫情经济金融应对策略

约3600字

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我从三个方面进行点评,主要是谈谈体会和感受。首先是对此次视频会议的总体评价。一是这次研讨会非常及时。近两天疫情在海外进一步蔓延,对经济和社会的冲击加大,引起全球的高度关注,世卫组织刚宣布疫情为“大流行”,美国总统前天发表讲话,相关机构出台政策等等。全球处在一个新的重要时间点,如何对全球金融市场进行分析、判断是大家非常关注的,所以此次线上会议非常及时。二是几位主题发言都很有代表性。发言人来自于金融市场和财富管理的不同机构并从事不同的岗位,从各个角度、不同侧面、不同视角,分享了他们的观点和思考,既很有代表性又使发言内容非常丰富,当然这也是论坛的影响力之所在。三是会议的准备及组织和安排到位。会议主持以及主持人和主题发言人的互动非常好,特别是主题发言人发言完之后,主持人提的问题都很有针对性,深化了会议主题,这也是会议开得好的一个很重要的方面。这是我对此次会议的整体的感受。其次是从分析视角和分析方法的角度对大家的发言作七个方面的简单点评。此次疫情已经在全球蔓延了,如何看待疫情对经济和金融的影响以及相关的政策应对是个题目大且综合性很强的主题。如何能更全面的把握好这个主题,综合各位发言人的发言,我认为从分析视角和分析方法角度,有七个方面是大家关心的。一是对于疫情的性质分析。各位发言人都提到了这次冠状病毒疫情的全球蔓延,它是一个突如其来的但有一定时间阶段性的黑天鹅事件,这一点应该说是没有问题,而且大家都提到蔓延的过程及可能的时间拐点,对于疫情是否会改变经济的长期趋势,大家也有基本的共识。但是我想要强调的是,从性质分析,这只黑天鹅特别“黑”,疫情在全球的蔓延所带来的冲击无论从程度和时间上看,都会比一般其他的阶段性事件严重的多。另外这次的黑天鹅,实际上叠加了灰犀牛。当前全球的经济金融,包括贸易、投资,本来就有一些灰犀牛的事件,再加上这次疫情的黑天鹅,而且还有石油的价格战,这样的性质比一个阶段性的事件可能要严重多。二是从全球角度的分析。几位发言人有个共同特点,就是从全球的角度来分析疫情及影响。一方面疫情本身的蔓延已经变成一个全球现象,另一方面疫情对于整个全球的经济和金融市场,以及全球政策的影响,也是全球性的,是全球不同国家和区域之间的相互影响。所以全球的角度我认为是分析这次疫情的一个基础性重要角度。三是对传导机制的分析。既要分析疫情对经济的影响是在不同经济、产业领域及企业之间的传导,比如最开始可能是对消费服务业,包括交通运输,之后到其他的领域,最后到全球的金融市场;也要从需求端和供给端之间的相互作用来分析,疫情所带来的是综合性的影响;还要对政府政策和市场运行的互动关系进行分析评估。对这种传导机制的分析,更有利于我们整体上的把握。四是对疫情蔓延不同情景的分析。黑天鹅本来就是不确定性事件,而且其自身的发展蔓延,也会带来很大的不确定性,所以大家都用了情景分析的方法,有用三种情景,也有用四种情景的分析,最近我自己组织的课题组也对疫情全球蔓延做了一些情景分析。情景分析即是必要的,因为不同的情景对经济金融的影响是不同的;情景分析也是务实的,因为谁也不能准确说出变化情况。但科学客观的分析还是有助于看出趋势性的态势。当然从现在全球情况看,与中国情况不同,疫情蔓延基本上都已越过了我们很多人之前给出的第一或第二种情景即稍微乐观一点的情景,已经到了一个恶化或者相对悲观一点的情景了,但不能说情景分析不对,只有通过做情景分析,才能更好根据疫情的发展阶段及各国的措施应对对经济金融状态进行针对性的分析,所以情景分析是很重要的一种分析方法。五是对各国应对措施的分析。从全球来看,目前主要是两大类政策的应对。一类是社会公共管理的政策应对,主要是要防控疫情,这本来就是一个挑战,各国的社会制度和各方面结构都不太一样,所以各国的公共政策的管理上,都会遇到一些挑战。另一类是宏观经济政策,如何稳定经济、稳定金融?要关注两个方面:一是经济政策的有效性问题,包括财政政策、货币政策;二是大国的宏观经济政策有很强的外溢性,因而特别需要关注。六是对疫情蔓延对经济金融所带来影响的分析。疫情蔓延并不断加剧,各国都采取了一些相同一些不同的应对措施之后,这会给经济金融产生什么样的影响?这是各位发言中的重点。从程度来看,现在大家基本上认为目前还不是金融危机也不是经济危机,但经济增长肯定是大幅度下降。另外从美国的股市来看,已经进入了技术性熊市。此外,经济衰退的概率已经大幅增加。但是从整个全球经济、特别是大国的经济来看,美国的金融体系还是稳定的,中国的整体应对以及经济的基本面应该也还是稳定的,所以从这个角度,大家认为发生经济危机金融危机的可能性还是小的,这是从程度来看。从后续影响来看,不同国家和地区可能会出现一些分化。不同国家的疫情处在不同的阶段,比如从中国来看,已经过了拐点,目前处于过了拐点之后的如何恢复经济上。当然,从全球来看,各个国家的情况不太一样,相应采取的应对政策也不一样,可能在后续的影响方面会有一些分化。七是对金融市场和投资方面的分析。把上述分析综合起来,进而对金融市场以及投资管理方面进行相应的分析,是大家共同的落脚点。一方面要考虑好大类资产配置的影响,包括股市、债市、汇市、大宗商品,也包括PE股权投资等等,要看在整个大类资产配置方面会有什么调整?另一方面,大家非常关注不同地区资产配置的结构问题。前面提到,疫情的发展和应对可能在国家和地区之间会出现分化,大家特别对中国市场下一步的投资机会进行了分析研究,我认为这可能是大家都非常感兴趣的内容。最后,我个人认为还有三个值得进一步关注的问题。一是疫情对全球产业结构、包括产业链的变动的影响分析。相比于目前阶段性或某个领域的所受影响相比,这个问题更有基础性。前面大家已经有一些提及,我认为要更加注重产业结构和产业链变动的分析。此前全球的产业结构、产业链本来就处于变动之中,但是疫情的蔓延、以及我们相应采取的对应之策,是否会在整个的全球产业结构和产业链的变动中增加新的因素?这是我认为需要研究的。二是目前各个国家已经采取的应对政策特别是宏观经济政策,对今后、以及对于资产配置和投资而言,会形成什么样的挑战?比如为了稳定经济,货币政策肯定是大幅放松,也包括财政政策跟进,但是会不会使得我们经济本来就面临的一些问题如债务率问题、负利率问题、通胀问题等等进一步加剧?这些政策在当前应对疫情影响方面当然有合理性,也应该要出手,但是人无远虑必有近忧,从长期投资考虑,现在的应对措施对于今后整个宏观经济、整个金融市场会产生什么样的影响,需要我们做好研究。三是疫情之后对于国际合作和全球化会产生什么样的影响?本来目前的国际合作和全球化就面临着一些逆流,在这次疫情之后,对于国际合作和全球化是否会有新的影响?需要我们很好的研究,特别是大国关系,这也是做投资管理面临的最大的外部环境。近期,决策层已经明确表示,面对疫情我们要更大力度深化改革开放。因而,不管是在疫情阶段,还是在疫情过后,中国坚持改革开放的大方向是不会变的,所以我认为中国的经济、包括金融的发展、以及对全球的影响,前景还是可期的!

作者:屠光绍编辑:ZZT师友沙龙

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编辑:胡艳会

* 文章为作者独立观点,不代表MBAChina立场。采编部邮箱:news@mbachina.com,欢迎交流与合作。

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