阳春三月，EMBA十一期A班学员们从四面八方汇聚上海国家会计学院，学习张元教授主讲的最后一门课程《股东价值创造与财务报表分析》。张教授是美国德克萨斯州大学达拉斯分校副教授，研究领域涉及财务会计与财务报告、会计信息在股票估值中的使用以及证券法规等方面，曾在The Accounting Review、Review of Accounting Studies、Journal of Portfolio Management、Journal of Accounting Research及Journal of Accounting and Economics等国际顶级会计期刊上发表多篇学术论文，其文章还被The Economist、Business Week、Los Angeles Times、Reuters及The Wall Street Journal等世界知名刊物引用。

课程伊始，张教授介绍了一般公认会计准则和概念框架，并重点讲授三张重要财务报表（资产负债表、损益表与现金流量表）各个项目的含义。在主要的会计交易分析中，张教授以TESCO、摩根大通、世通、美国航空公司等世界知名公司作为案例，详细解释了收入确认、应收账款、资本费用化、经营租赁等会计项目可能出现的问题及其识别方法。在收益质量和控制的分析中，介绍了盈余管理的存在性及中国市场上特殊的盈余管理动机，探讨了企业操纵利润的原因及其后果。张教授指出，会计分析的基本步骤包括识别主要会计政策、评估会计弹性、评价会计策略、识别信息披露的质量、识别潜在的危险信号等，最后要修正失真的会计数据。

之后的课程涉及财务分析、前景分析和估值分析。财务分析主要是通过对公司所处行业及其竞争战略的了解，解读企业的财务状况和经营成果并对未来作出预测。张教授强调，财务分析可以提供企业财务实力和风险的线索，但还原财务报表背后的故事，功夫还在报表之外。财务分析的基本工具包括同型分析、趋势分析、比率分析和现金流分析等。张教授着重讲解了杜邦财务指标分析法，并指出负债可以提高股东价值，但是必须全面考虑公司已有风险以及能够承受的风险。

估值分析是财务报表分析的重要组成部分。估值分析涉及到估值方法的选择：以市盈率及相关指数为代表的简单估值法能否反映公司实际情况？股息折现并未考虑会计业绩，为什么还要采用？自由现金流折现及剩余收益模型比较切合实际，如何确定折现率？张教授指出，没有哪一种估值方式优于其他方式，在实践中分析师必须解决会计失真、负的账面价值、过多的现金余额和现金流等问题。估值结果必须依赖于具体的假设，才能够为实践提供参考。

四天的课程，内容丰富多彩，张教授深入浅出的讲授让学员们受益良多。学员们普遍认为，张教授的讲授既有理论高度，又兼具中国的实际情况，不仅介绍了会计的基本原理和常用的一些知识，而且对分析公司的实际运营状况具有借鉴意义。此次课程是EMBA十一期A班的最后一门课，张教授的精彩演讲为同学们的EMBA生涯画上了一个圆满的句号。