张应旺，新华都商学院创业MBA2014级学生，2003年毕业于福建师范大学工商管理专业,福建省股权和创业投资协会理事，曾就职于光大证券、大鹏证券、新时代证券等证券公司，2007年开始自主创业，先后创建了福建私享财富投资管理有限公司、北京私享商品经营有限公司、福建私享商品经营有限公司、天津私享商品经营有限公司、深圳私享股权投资基金管理有限公司、私享家投资俱乐部和私享贷等多家企业，业务涵盖财富管理、商品现货、股票融资、私募基金、P2P等创新金融服务领域，公司办公地点分布于福州、泉州、厦门、深圳、北京、天津等地，在职员工超过300人。近期，证券市场经历剧烈波动，不少股民朋友的心情就像坐上了“过山车”。6月15日—7月8日，所有参与交易的A股股票平均下跌幅度为46%；7月9日，共有1613只股票停牌，占A股上市公司的58%。在各项利好措施的提振下，股票市场情绪渐趋稳定。新华都商学院创业MBA2014级学生、私享基金的张应旺先生，他作为新华都商学院与海峡卫视《新创代》栏目组携手联办的“创业大讲堂”主讲嘉宾，回顾了近期大盘的调整，谈未来话趋势，与在座的各位投资者分享多年来丰富的投资经验。

活动现场，张应旺结合上证指数，分析1990年以来证券市场经历的4次牛市。

1990年以来，第一次牛市是1990-1992年，历经3年，涨幅约为14倍；第二次牛市是1996年-2000年，运行周期为5年，涨幅3倍多；第三次牛市为2006-2007年，运行周期2年，涨幅为5倍。三次的牛市背后伴随着的是三次熊市调整。1993-1995年3年的熊市，跌幅79%；2001-2005年5年的熊市，跌幅55%；距今最近的一次熊市是2008-2014年，跌幅72%，历经了7年。“牛市其实是有规律可寻的。多空相生，牛熊相伴，而且一般来讲‘牛短熊长’。”张应旺说。“最近我们刚经历的牛市大概是从2014年的7月份开始的，其中中小板、创业板大概从2012年起来。这个市场在慢慢加热，经历了一年，我们从周期与涨幅来看，这波牛市并没有结束；从涨幅上来看，这波行情也没有结束。行情若没有走上6100点新高，就不能叫做牛市，只能叫做反弹。”从估值的角度，市场几波牛熊市的行情究竟如何？张应旺表示，从3次牛市的高峰估值情况看，市盈率在87倍、77倍、79倍，市净率为10倍、5倍多、7倍。刚经历的这波行情是整个中国证券市场估值最便宜的一次。

近期，利好频出，救市效果显现，不少投资者有种“从ICU出来直奔夜总会”的感觉。那么，目前大盘点数处于什么位置？市场的估值中枢又在哪里呢？“很简单，我就用了一个技巧：把现在对应的指数乘以高位市净率、市盈率。按照现在市场的估值情况，再走到80倍的市盈率，10倍的市净率，牛市高峰的市场估值就会在16000多点。”张应旺告诉在座的投资者，目前的估值中枢大约为6000点左右，不打折也不溢价。同样是6000点，上次6000点是巅峰值，80倍市盈率，7倍的市净率。而现在回到市场去看，6000点对应的应该是28倍的市盈率加不到4倍的市净率。从估值而言，同样的点数代表的意义已经不同。“我们还利用标准差对市场做了另一种测算。”张应旺说。用95%以上概率统计，市场呈现了一个估值区间，市场过去的市盈率中枢大概是35倍左右，高峰54倍，低点16.89倍，中轴为35倍。低过16.89概率很小，用这样的方法，35倍对应的上证综指大概是6300点。只是一个估值中枢，并不贵。“如果你的投资是按照市盈率或者市净率来买进卖出的话，只要能等得住，都会是一种很好的捕捉买卖点的方式。”此外，张应旺还从宏观、政策、货币角度论证了自己的观点。“投资者对市场轮廓大概要有一个判断，对指数要有一个概念，明白市场的区间大概在那儿？2000-16000点这个区间是我们可以去想象的，这是过去几次牛市应证的答卷。高点打完五折，也能达到2000-8000点。对于投资者而言，最舒服的是2000-4000点，现在基本已错过机会；4000-8000点行情是可以捕捉的；难的是8000点以上，从估值来说已经进入了一个泡沫区域，这时投资者会面临一个‘要不要与泡沫共舞’的问题。舞得好，利润就高，像今年春节过后创业板、中小板的表现；舞不好，伤害也会很大，就像近期的调整。”张应旺说。

“下一波资金会在哪一个板块上运作？在张应旺看来，会在“便宜”的地方。张应旺表示，他始终信奉资金的两种属性，一种是“想挣钱”，所以它会绞尽脑汁找机会；一种是“想挣快钱”，所以它不仅会找到机会，而且会找到相对容易掠取的机会。“我想这两种基本属性是导致今年上半年，资金在中小板和创业板快速翻倍的原因。”蓝筹度由于估值低，业绩优秀，向来都是机构投资者的宠儿。“每次牛市都有蓝筹股的身影，它们具有穿透力，能够穿透整波市场的牛熊。下半场来说，4000—8000点的可能性很大，蓝筹股的可能性更大。”在张应旺看来，蓝筹股并不“慢”，具有很好的投资前景。活动现场，张应旺给广大投资者推荐了4只他看好的蓝筹股：中国平安、兴业银行、贵州茅台、中国神华。张应旺提醒广大投资者：“接下来，如果还是牛市，本轮历史性的调整应该已经结束，但是创业板、中小板和主板无业绩支撑的题材股已然不具备投资价值，即使是已经大跌，也不便宜。”张应旺坚信下半场是蓝筹主场，大跌后，价值投资理念会逐步回归市场，蓝筹股回填和创新高的确定性很大。上证4000-8000点已然具有战略性投资的价值，如果投资者愿意再给大盘2—5年的时间，也许同样会有2000-4000点的惊喜。“大家需要意识到‘买公司，不买牛熊。’如果牛市还在，那是运气；如果熊市来了，那就要保证活着；要相信，只要活得时间够长，就一定还可以预见下一次牛市；除非，这是一个再也没有牛市的市场。”张应旺对市场充满信心。