内容来源：新加坡国立大学中文EMBA师说新语大师讲堂新春福利课“博弈论与策略性思维”问答环节精华整理。

Q1

傅老师刚才讲到的囚徒困境和智猪博弈的案例，好像所有的参与者都是完全理性的，但是现实中人们往往不具备完全的理性，那么博弈论的分析还有用吗？如果是多次博弈，那么博弈双方有了惩罚的权利，所以破解囚徒困境是不是就是防止囚徒困境只博弈一次？是对的吗？

答：首先，我想告诉大家这样的一个事实，就是Von Neumann（冯·诺伊曼）在牌桌上表现不佳，他自己的总结就是他假定对手和他一样聪明，所以他以己度人，来揣测对手如何出牌，那就会犯错。那么，刚才说到理性人的问题，理性行为人不仅仅是博弈论分析的一个重要假定，也是传统经济学的基本假定。对于这个问题，我想从几个维度来进行说明：

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第一，我需要澄清一下什么是理性，经济学里的理性并不是指全知全能，而是利用所有可用的、可得到的信息，来做出能够最大化个人收益的决策。这个世界实际上是充满了很多随机性和噪音的，理性人并不是从来不犯错误，但是他不会系统性的犯错误，这就是理性的一个定义。那什么叫最大化个人收益？这是一个很主观的问题，因为每个人对收益会有一个自己个人的评估方式，每个人的目标函数是不一样的。如果有人损人不利己，那是无法博弈的。我非常崇拜的一位经济学家他就举过一个例子：“红眼病”是不是理性？其实“红眼病”也是理性，他们最大化的目标函数跟我们不一样，他们最大化的是自己和别人之间的一个差距，他也是理性的，他也会利用自己所能够得到的所有信息来实现自己的目标，这就是理性。

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第二，我们必须承认，人的认知能力和获取信息的能力是不一样的，在经济学模型里，有些人的决策未必是最优的，你并不能说他不理性，可能是信息不完备造成的。博弈论的精髓，就在于能够换位思考，可以站在别人的角度去考虑问题。Von Neumann牌打的不好，就在于他无法想象，一个普通人如何思考，这就是他自己个人在信息获取上的一个缺陷，他没有做到他的最优，归根结底，Von Neumann也在面对一个信息不完备的问题。

所以我们的这个模型，任何时候都是抽象的，现实世界肯定比它更复杂。博弈的模型需要很多的假定，重要的是，博弈论的思维方式给我们指了一个方向，就是你做决策需要去依据情境，站在对手的角度上去想问题，我们掌握的信息更完备，对于对手了解的更多，你能做出的决策，就会对自己更有利。比如说打牌，你跟Von Neumann打，或者说你是跟我打，你出牌的策略不应该是一样的。你如果知道你打交道的是我，或者说你知道你打交道的是一个“红眼病”，你就要提醒自己，这个情境是不一样的，你去跟一个“红眼病”打交道，他可能会不惜伤害自己来打击你，那你就应该有所防备，你要去站在这样的一个人角度上去想问题，去想他可能会去做什么。

博弈论

这就是我们所说的：博弈论是一个有关情境的知识， the knowledge of a situation。博弈论是通过模型来研究问题，这个模型不是真实的东西，它跟现实是有差距的，这就好比地图，它不可能是1:1的，在定量的角度上来讲，它不一定是精准的，但是在定性的角度，它是可以指明方向的，而且可以帮我们把一些细节和旁枝末节抹掉，从而抓住问题的本质。

回到刚才我们所说的，现实中个人的计算能力和推理能力都是有限的，比如说旅行者悖论的故事。我相信在现实中，无至于出现都写0这样的结果，同时都填100这样的事情大概率也不会发生，它可能处于中间。所以，博弈论给我们带来的是一种思维方式，它指出的是一种方向。现在的行为经济学，行为博弈论，都在对这种传统的分析框架进行拓展，一些特定的决策行为特征，心理特征都被加入了决策模型，来提供更多的解释力，经济学和博弈论都是在不断发展的。

那么接下来，我来回答刚才提出的另一个问题：

如果重复博弈，多次博弈的话会怎么样？

有限博弈

如果我们不是一锤子买卖，还有将来的话，他会对博弈的路径产生影响。在经济学博弈论的分析里，我们知道有一个很重要的规律，就是你想让未来对今天产生影响，要有一个前提，就是博弈要一期一期的重复。如果是多期重复，要知道确切的终止日。比如10期、20期、或30期，我们确切的知道哪一天它会结束，那么博弈的未来就不会影响今天的决策，这就我们所说的：有限博弈。

什么样的博弈出现重复之后会影响今天的决策，来实现合作呢？要让博弈的重复不断进行下去，但到哪一天结束这个日期是不确定的。它不一定是无限的，不一定是永久的，你不知道一个确切的日子。这件事儿它会终结，你们之间的这种互动会最终结束，但这个日期是不能确定的，否则未来的博弈就不能对今天的行为产生影响。

Q2

傅老师，我还是想问一个关于宏观经济的问题，当美联储面对通胀和用工荒的巨大压力下，近期在议息会议上释放了三月加息的强烈信号，资本市场对美联储加息的担忧情绪更是逐渐升温，全球资本市场波动剧烈，美股暴跌，傅老师您怎么看？美联储是不是在和市场、和大众博弈？

答：刚才我也看到了另外一个问题：博弈论在股市是否适用？

全局博弈

在传统上来讲，博弈论的传统情境与股市，或者说资本市场，是有一定的差距的。什么叫博弈？A small side of individual ,一个小范围的互动。所以我的决策，我的行动可以影响到别人。但是在股市，有千千万万的投资者，这两者之间是有一定距离的。我们说的博弈论这个工具，这种思维方式，在这样的一种特定的问题上是会起到这种决策力，在央行这个资本市场，这种博弈是博弈论的一个分支，叫做GlobalGame（全局博弈）。实际上，他是借用了这种博弈论工具把它延展到了这种大的市场，美联储和市场就是在博弈。

正好借这个机会，我把大家经常听我讲的宏观经济和博弈论做一个结合，来讲这样一个故事：

2020年的三月，美国的疫情发生之后，美国的公司债市场（corporate bond market）一下崩盘，所以债券收益率，企业的融资成本出现了一个急剧的大幅度上涨，美联储不能容忍这件事发生，因为融资成本上升，企业还不起债，公司债市场冻结是会出现债务危机的。所以美联储宣布要设立一个机制，他要去购买公司债，他以前只买国债和政府机构债，但这次他要买公司债。债市反应非常快，公司债的收益率就大幅度下降，市场迅速回归了稳定。但是回过头大家再去看，美联储喊的那么凶，他到底在干什么？我们就发现，美联储其实只买了几百亿的公司债，美联储其实在告诉市场，他们不容忍债券收益率的大幅度上升，所以他们要表现出一个决心，保持市场的稳定，要去救市。

公司债市场为什么会崩盘呢？其实在很大程度上是由于市场上的投资者出现了恐慌，大家都囤积现金来防备这种流动性的枯竭。如果我去买了债券把钱给了别人，那我需要钱的时候怎么办？我再去买债券的时候没有人接盘，怎么办？美联储的举动告诉我，我可以放心大胆的去买公司债，如果我需要钱我要去卖，但是卖不出去的话，美联储在二级市场上随时入场接盘，你有一个接盘侠在这等着，所以你就放心大胆的去买，市场就自动稳定了，不需要美联储直接出场，这个问题就解决了，市场回归了平静。这个案例告诉我什么呢？美联储的成功之处，在于引导市场预期，给大家吃了一个定心丸，这就是美联储与市场之间的博弈。

处在博弈之中的重要的一点是，市场要去对政策的走向产生预期，以此来决定自己的交易。你如何做交易，要去想央行打算做什么。那么央行要做的事情，就是要引导市场预期。

那我现在就可以介绍一下经济学的思想史，也是诺贝尔经济学奖得主，理性预期学派的开山宗师Robert Lucas（罗伯特•卢卡斯）。

卢卡斯批判

他曾经提出过一个非常著名的“卢卡斯批判”，他说，传统上对经济政策的评估都忽略了一件事，就是政策对人的行为的影响，预期变了行为就会变，那么政策就会面对不同的环境，政策的效果也就不一样。这就是我们平常所说的：“上有政策，下有对策”。一个政策它面对的是人，打的是个移动靶，不是固定靶。

Robert Lucas（罗伯特•卢卡斯）给我们上的这一课有几重的意义。首先，如果央行要政策到位，达到你自己的目的的话，重要的就是要引导市场的预期。

央行绝不要“try to catch the market by surprise”，不要给市场带来surprise，重要的是要建立信誉。因为你可以在某一个时间去欺骗所有人，也可以在所有的时间去欺骗某一个人，但是不能在所有的时间欺骗所有人。你的这个 “所有人” 在市场上都在盯着你，你的那点小心思大家都猜得到，与其让大家胡思乱想，不如去提高政策的透明度，建立声誉，与市场开诚布公的沟通，引导市场形成统一的预期，来帮助你实现你想要的政策效果。

所以我们去看看美联储是怎么跟市场沟通的，他们会拿出一个点阵图，政策模型都拿出来让大家自己算，什么时候加息都能算得出来。反过来我们去看中国央行的风格，喜欢“catch the market by surprise”，以前的重大决策都是周五的傍晚下班之后公布，811会改之后市场的混乱，就是缺少政策沟通透明度的一个非常典型的反面教材。

那么回到当前美联储眼下关于通胀的问题，我做一个大胆的猜测，最终美联储实际加息的次数不会达到像美银预测的那么多，重要的是把通胀预期压住，告诉市场，美联储不会容忍通胀失控，这就足够了。我们要知道，通胀是可以自我实现的，如果市场上每个人都觉得物价要涨、通胀要失控的话，那我现在手上拿着现金我要去做什么？可能对我来说最理性的一个选择，就是赶紧把我的现金变成实物，甚至我要借入现金来买入实物。

那么大家如果都这么想，即使什么事都没有发生，因为预期都去买东西，把货币变成实物，需求就会飙升，物价就必然上涨，通胀就会自我实现。所以现在美联储摆出这样一种对通胀的态度，其实在很大程度上就是在努力的引导市场预期。当然，市场是不是相信可能是要存疑的。从历史上来看，应该说美联储在建立声誉方面，跟市场沟通方面都做的非常好，但是当前的这个复杂形式，应该说是给鲍威尔带来了非常重大的挑战。

Q3

感谢傅老师今晚的分享，受益良多，我想请教一下孙子兵法是不是博弈论的雏形？理解博弈论是不是应该学习孙子兵法？傅老师怎么看？

答：这是一个很有趣的问题，我也很乐于讨论，但是我的回答就比较直接。

首先我想重申，博弈论是对策略思维的一个系统化，是一门有着充分发展的科学。策略性思维是人类自古以来就有的智慧，我刚才举了很多的例子。孙子兵法博大精深，它教给我们是要知己知彼百战不殆，这是古人对策略思维的一个高度总结，但是我们需要知道策略性思维并不是孙武子的专利，就比如我刚才给大家举过古希腊瑟洛芬和休斯比得这样的例子，但是我没有听说有哪位博弈论专家，谈博弈论之前必须先去谈希腊。

所以打仗打的好，靠的不是教条，也不是一个抽象的思想，需要的是一个与时俱进的方法和工具。我们必须要认识到一点是， 我们要有一个发展的眼光，我们是站在巨人的肩膀，自然会看的比他们更高更远，有更宽的视野和深度。

孙子兵法

孙子兵法，它是一种涵盖了很朴素的策略思维的智慧，但是现代的博弈论是精密的科学工具，这两者不太具备可比性。我们要充分尊重古人的智慧，但是更应该尊重和敬畏人类知识的进步和发展。就好比说，咱们要是去学这个经典力学，现在可能没有人去读牛顿的原著，我们要学几何，不需要再去读欧基里得的几何原理，这两个比喻在我看起来其实都不那么贴切，我觉得更贴切的比喻应该是，我们要练搏击，要去打USC，打K1，你要想在擂台上获胜应该怎么做？不是去找古人的武功秘籍，而是要相信科学，现代搏击的训练方法。

Q4

站在市场领头羊角度绥靖竞争对手进入这个决策上，都是相对“短视”的决定，更多是有短期KPI要求的职业经理人的“合理”选择。如果考虑对方能够“挺”多久，承受损失，其决定将会不一样。傅老师怎么看？

答：首先，我们讨论的是一个高度简化的模型，它脱胎于一个经典案例，但是它给我们带来的启示是非常重要的，对于这个模型我们也可以有很多不同的方式去理解它，解读它。刚才有朋友说到，如果说考虑到时间因素，我们可以先把它赶走，将来可以再回到垄断，而且还要看撑多久的问题。我们可以有不同的方式去理解，这里面的收益值是一个未来的现金流，未来的利润贴现到今天，这是一种理解的方式。它可能是一个动态模型的静态化，我们也可以理解为这是一个多期模型的简版，你的技术每年都有更迭，每一期都可能再出现一个新的潜在竞争者，可能这个问题是重复发生的。

所以，即使我们去换这样的情境，我们仍然可以用这样的模型去对它做一个分析，那么回到这个问题，在这里职业经理人和企业主考虑的是不一样的，企业主他想的问题可能更长远。如果考虑的是能“挺”多久，肯定会有不同的想法，比如说我们看到最近这些年的次贷危机后，僵尸企业越来越多。像是石油油气产业，包括我们所说的小黄车等等都是这样。亏损企业就是不死，大家都“挺”着。要胜者为王，就要把别人都挤走，别人撑不下去，我最后剩下我就是王，亏损也要撑下去。而且次贷危机之后还有廉价融资可以给企业调命，所以这一定会影响决策。我们肯定要具体情况具体分析，市场结构、收益结构、潜在竞争，或者说决策者的特性可能都会给这个模型带来不一样。但一个企业亏损为什么要撑下去，归根结底还是为了未来的盈利。所以，如果用刚才我们所说的方式，把模型理解成这是一个未来收益的体现，或者说是多期模型，这个模型在很大程度上还是可以给我们带来帮助。

还是那句话，具体问题具体分析，博弈论就是一个情境的知识，重要的不在几何数，重要是不管情境如何改变，你都有这样的思维方式和分析的方法。可能情境变了，但是我们用这样的工具和建模方式，我们仍然可以在复杂局面下，给自己带来决策的指引。这就是我对有关市场介入模型问题的解答，非常感谢大家。

傅强教授

新加坡国立大学商学院

策略与政策系

中文EMBA学术主任

傅强教授于1998年毕业于北京大学光华管理学院，并在美国印第安纳大学获得经济学博士学位，自2005年起执教于新加坡国立大学商学院，讲授管理经济学、宏观经济与国际金融等课程，被评为新国大商学院EMBA最佳教师，现任中文EMBA项目学术主任。

傅强教授曾两次当选新加坡最具影响力40岁以下商科教授，为众多金融机构与大型企业高管授课、咨询，或担任董事、监事等职务。傅强教授从事应用对策论的理论研究，曾担任德国巴伐利亚州财政部Max Planck公共税收与法律研究所、加拿大CIREQ经济研究所客座研究员。其学术论文广泛发表于诸如the American Economic Review, Theoretical Economics, Journal of Public Economics, Games and Economic Behavior等国际顶级学术期刊。

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编辑：葛格