经济学家连平：展望2022，中国经济超预期增长的一年？

复旦大学管理学院

2022-01-10 17:00 浏览量: 2582

导读：

展望2022年，植信投资首席经济学家兼研究院院长、复旦大学EMBA特聘教授连平表示：中国经济可能超预期增长。在连平眼中，新的一年里，中国经济增长超预期的可能性较大。站在2022年的年头上，《管理视野》对话连平，展开了诸多对国内外宏观经济形势的追问。

来源| 复旦商业知识（ID：BKfudan）

文 | 相宜

经济学家连平：展望2022，中国经济超预期增长的一年？

- 连平 -

植信投资首席经济学家

兼研究院院长

中国首席经济学家论坛理事长

复旦大学EMBA特聘教授

在政治局会议和中央经济工作会议明确2022年“稳”经济和偏宽松的政策导向下，在我国政府不断出台有利于逆周期调节和稳增长政策的背景下，他预计中国经济增长将前低后高，增速逐季回归至正常水平，并最终有望实现5.7%左右的增长，高于预期目标。另一方面，连平也指出，2022年系统性金融风险总体可控。但应该看到，房地产市场尚未全面转暖、债券市场信用风险仍有显现、地方政府债务潜在风险犹存、中小型银行风险抵御能力较弱、国内通胀压力依然不小，加之传统能源与新能源、低碳行业竞争等局部、特定领域的风险，仍可能不同程度地对经济增长造成影响，需要政策及时有效应对。疫情反复，风云变幻，展望2022年，疫情仍然是阻碍全球经济继续复苏的主要变量，美联储加息更是增加世界经济增长的不确定性。站在2022年的年头上，连平回答了诸多对国内外宏观经济形势的追问。

问

请对2022年的全球经济形势做一个概括的描述？

连：我相信2022年，整个市场的情况一定会比2021年要好得多，也可能是近期这五年当中市场表现最好的一年。但也要看到2021年以来，中国的经济形势显得非常复杂，这种复杂的形势是最近这些年很少见的。经济增长速度在明显的下滑，2021年三季度GDP增长只有4.9%，四季度普遍的预期认为GDP增速会降到4%以下。同时，就业压力也不小，但是在经济运行持续下滑的过程中间，我们看到价格的上行压力却非常大，主要是大宗商品的价格。在复杂的环境下，一部分企业出现了问题，债券市场遇到了非常大的冲击等等。所以目前经济形势是非常之复杂，这种复杂的形势是2021年初的时候各方面都没有想到的，年初的时候大家都认为2021年可能是一个很不错的年份。

现在到了2022年，我们看到疫情反复、全球通胀、美欧货币政策收紧和民粹主义思潮抬头等将是世界经济复苏和中国经济增长面临的四大挑战。其中，美联储2022年加息提前将给中国经济带来新的不确定性。经济运行偏热和通胀压力高企将推动美联储在今年3月Taper（指央行逐渐缩减资产购买规模）结束后推进加息进程，预计美联储可能在5到6月加息一次，将联邦基金利率目标范围上调至0.25%-0.5%。但由于疫情冲击，劳动参与率低下及政治因素的制约，美联储加息的幅度和节奏可能不会过于激进，加息的幅度取决于美国经济环境变化，仍有变数。

2021年世界经济仍处于“填坑”阶段，虽然增速较高，但整体还远未恢复到疫情前水平。经济回归正常轨道和潜在增长水平将对2022年世界经济形成拉力，使之继续向疫情前水平靠拢，从而保持一定增速。而随着全球逐渐适应疫情的影响和变化，经济增长与疫情防控的权衡政策也将更加优化，从而推动经济恢复。

问

2022年，中国经济新的方向和增长点在哪里？

连：从三架马车看，随着世界经济进一步复苏，各国供给能力会改善，在进口方面有可能会对中国的贸易需求会有所减弱。但是不管怎么说，疫情恐怕还是一个长期化的趋势，只要疫情继续扰动世界经济，各国的供给能力要恢复到之前的水平是很难的，因此对于中国的出口还是会有比较大的依赖，这样当然就有利于我们的出口保持平稳增长态势。2021年我国进出口超预期增长，外贸表现较强韧性。2022年我国出口仍将具有韧性，但增速可能边际放缓。

如果从投资来说，地产投资的趋势肯定会下来。2021年上半年的时候地产投资在8%到9%的增长，但是到了年末可能会降到6%以下，2022年我们估计地产投资可能只有4.5%的增长。但是，基础设施的建设投资，有可能改变2021年的状况，我们认为在2022年基建投资增速一定会明显的加快。在中央统筹和诸多政策利好因素的加持下，2022年有望成为中国的 “基建大年”。一是信贷投放力度加大，项目审批适度放松。政治局会议和中央经济工作会议明确表示要保证财政支出强度，加快支出进度，适度超前开展基建投资。二是优质项目逐步增加。预计将重点投向交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等方向。此外，还将聚焦促进区域和地区协调发展的短板领域和涉及重大民生的城市管网建设等。三是专项债发行具有“前置效应”。从专项债发行到实物工作量的形成有时间差，一般大约需要一到两个季度，这意味着2021年四季度专项债发行提速将在2022年的一季度逐步显现其效应。在专项债发行节奏前置的基础上，2022年全年基建投资可能会有较好表现。展望2022年，基建投资有望提速，制造业投资保持较快修复态势，房地产投资继续放缓，前两者将共同推动固定资产投资平稳增长。

从消费来看，2022年支撑消费较快恢复的因素将增多，社会消费品零售有望恢复至疫情前的潜在增长水平。在共同富裕的大背景下，保障就业和提高收入会成为重中之重。2022年，疫情和物价仍然是影响消费恢复程度的两大不确定因素。综合来看，预计2022年消费增长约7.0%。

问

2022年会不会有通胀的问题？

连：我们分析2022年货币扩张的程度不会很大，一方面是因为太多的投入货币带来可能更多是通胀压力，但是经济增长还得要靠它自身的潜力，内在的动力。从国内的情况来看，已经不可能像2008年、2009年金融危机的时候一样，有很大的能力来扩张货币供给了，因为货币供应要通过银行更多投放信贷，但现在银行本身存款的增速明显低于贷款增速，所以能够用来进行投放的资金是有限的。中央银行也很难通过货币政策工具让银行大规模扩张信贷，所以现在即使想要要大水漫灌，可能也难以办到。更何况中央政府没有这样的打算。目前的政策是要注意避免用太宽松货币政策来刺激经济，2022年只能是稳健偏松的货币政策。因此货币金融对通胀的压力还是有限的。现实的情况是2021年PPI的涨幅很大，这主要是与供给缺口，世界范围内大宗商品价格上涨有关。但经过一系列的调整，供给能力上来了，供求缺口趋于收敛；对于大宗商品价格运行中的一些乱象也进行了治理，2022年PPI大宗商品价格应该是逐步向下。但这并不等于通胀没有压力，反过来CPI会慢慢的向上。2022年CPI上涨的压力因为主要是猪肉价格上行周期开始了。我们预期2022年一季度以后，猪周期向上了，会拉动各种食品价格上涨，所以CPI在2022年是有压力的。

基数效应及猪周期将成为影响明年物价走势的重要因素。我国CPI构成中食品项权重最大，约为30%（猪肉约为2.6%），其次是22.4%的居住项、13.6%的交通通信项及11.4%的教育文化娱乐项。考虑到价格波动幅度，食品仍然是决定CPI走向的关键组成，其中猪周期上行是2022年CPI回升的主要驱动力。2021年9月起生猪存栏增速开始下滑，新一轮猪价上涨行情可能于2022年一季度末明确。相较于驱动上轮周期的非洲猪瘟叠加环保政策，此轮产能出清相对温和，2022年猪肉价格涨幅难以触及2019年高位，猪肉平均批发价或于年底达到35元/千克上下的水平，同比涨幅达75%，对CPI单月同比的拉动约为0.7%。

2022年，我国消费品价格上行压力不容低估，CPI或将“破三望四”。由于低基数叠加猪周期上行，CPI在2022年一季度后料将稳步回升，但PPI 同比走弱对于核心CPI的拖累也会限制CPI过快上涨。预计明年PPI前高后低、CPI则稳步回升，剪刀差将于年中逆转。由于供求关系改变和政策持续调控，2022年大宗商品价格可能趋于下行，PPI或将走出前高后低的运行态势。上游涨价对中下游产品价格的压力会逐步减弱，有助于下半年制约CPI上涨。

问

对目前的房地产市场，您怎么看？

连：2021年，房地产行业运行呈现“前高后低”的态势，房地产调控政策在大部分时间内保持相对高压，房企融资环境偏紧，导致房地产投资增速逐级回落。

在2021年的二季度后，房地产出现很大变化。房价上涨速度减缓，一部分地区的房价出现了明显的下降。土地拍卖流失现象也非常明显，成交出现了明显的萎缩，房地产投资增速是在快速下滑。房地产投资在2020年年初的时候还有约9%的增长，但是到了年底持续不断地回落，而且回落的态势节奏，比市场预期的要来得更大。在中国房地产运行短周期通常是三年到三年半，当前阶段已经表现为下行周期，再加上一系列相关的政策的推出，房地产短期是个下行周期，这是毫无疑问的。

在坚持“房住不炒”和房产税试点加快推进的背景下，房地产投资增速将进一步放缓。

2022年，在“促进房地产良性循环和健康发展”的政策导向下，房地产市场可能由全面下行走向逐步企稳。房地产市场发展将凸显“更好满足购房者的合理住房需求”的新定位。

问

新一年的国内GDP增速可以维持吗？

连：我们认为2022年增长目标设在5%以上的可能性较大。根据国家的2035年远景目标，当前至2035年的GDP年均增速需要达到4.8%以上才能实现“双番”目标。考虑到经济增速逐年递减规律，“十四五”作为远景目标的头五年，GDP平均增速需要至少达到5%以上。疫情发生前，2020-2022年理想的经济增长情况分别是5.9%、5.8%和 5.7%左右。在经济增速受到疫情严重的冲击下，普遍采用两年平均或三年平均复合增长率来表示经济增长，以平滑疫情造成的低基数的影响。根据测算，2021年的两年复合增长率和 2022年的三年复合增长率都应该达到5%以上，才能“赶上”远景目标的进度。从目前情况来看2021年前三季度的两年平均增长 5.2%，其中三个季度两年复合增长率增长分别是5.0%、5.5%和 4.9%。结合四季度前2个月的数据来看，在稳增长政策的逐步推出后，整体经济指标好于市场预期，三季度很可能是近期的阶段性低点。四季度GDP两年平均增长不会低于5%，全年GDP增长在8%以上。预计四季度GDP增长3.9%，两年平均增长5.1%。2021年GDP增长8.2%，两年平均增长5.2%。当前经济仍然面临较大下行压力，2022年经济增长同比要达到5%以上仍存在一定难度。

在2022年党的二十大即将召开、中美GDP增速有所接近的大背景下，政治局会议和中央经济工作会议明确2022年“稳”经济和偏宽松的政策导向，“稳定宏观经济不仅是经济问题，更是政治问题”，政府会不断出台有利于逆周期调节和稳增长的政策。我们认为2022年经济增长有望前低后高，并且增速逐季收敛至正常水平，不仅能完成经济5-5.5%的增长目标，并最终有望实现5.7%左右的增长。

前期中奖情况

在年前两次互动推文中，同学和校友踊跃参与，积极抽奖和留言，非常感谢！

因奖品数量有限，按照两次中奖的规则：

1. 回望2021：我们一起经历的难忘瞬间

本次活动由留言点赞数最高的同学获得，原定3位获奖者。

由于同学们留言的热情，小编努力征集到共4对虎头熊作为奖品。

2. 解锁专属年签 | 测测你的2022年关键词是什么

本次活动由抽取到金色年签的同学截图发送到后台为凭证，先到先得，同样的，原本只有3份礼盒，因后台留言参与的同学非常踊跃，小编竭尽全力各处征集到共7个虎年定胜礼盒作为奖品。

获奖名单附后，中奖者均已私信联系并按照规则寄出奖品，感谢各位参与！

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