2022年12月22日，瑞银亚洲经济研究主管汪涛，重阳投资董事长王庆走进“复旦金融公开课”，以“2023年经济与资本市场展望”为题，与学院学术访问教授、美国哥伦比亚大学终身讲席教授魏尚进展开深度对话，就2023年全球经济形势和资本市场趋势进行探讨。

课程伊始，汪涛博士首先从2023年国际经济形势预测切入，他提出，2023年国际经济主要有四个方面的趋势：一是全球的经济增长可能放缓，出现温和衰退。其中欧美经济可能走向比较微弱的增长；亚洲以出口为导向的经济体经济受到负面影响。二是主要央行会停止加息，尤其是美联储，判断二、三月份可能各有一次加息后，从三季度开始降息。三是俄乌危机逐渐平稳，在没有黑天鹅事件的情况下，能源价格会相对平稳，相比2022年的平均水平较低。四是地缘政治风险仍然高起，其中美国关于高科技方面对中国的封锁还会持续，去全球化的压力在高科技行业会表现得尤其突出。

国际经济形势对于中国经济的影响，首先是由于全球尤其欧美经济放缓，中国的出口将面临下行压力。其次，无论美联储停止加息还是开始降息，美国经济已走入微弱的衰退，美元的强势可能也因此开始出现逆转，人民币相对来说也会开始升值，此外，中国逐步走出疫情，经济开始反弹，信心开始回复。

关注国内经济本身，汪涛博士认为，2023年国内经济的主题是内需拉动的经济反弹。内需主要由消费和房地产两方面组成。在消费方面，疫情高峰后，尤其是二季度之后，经济活动会明显的复苏，向正常化迈进，消费则会出现复苏性反弹，预测2023年实际消费增长6.5%以上，全年经济增长接近5%，因此消费是一个很明显的经济动力。房地产方面，经历了近几十年来最深刻的一次向下调整，房地产政策已经出现了转折，对供给端的支持会反过来对需求端增加信心，预测2023年房地产企稳反弹，对经济拖累大幅降低。

从宏观政策来说，2023年财政政策的财政赤字可能比2022年略有扩大，同时财政政策的效果即乘数效会更高；货币政策如果能使得整个信贷增速保持2022年的水平，也将对经济增长有较大的促进作用。在高科技方面，虽然受到封锁，但是制造行业的更新换代、向更高价值链转移的过程是坚定的，尖端科技的发展会继续得到政府的支持。

随后，基于汪涛博士对于经济基本面的判断，王庆博士阐述2023年资本市场前景。他提出，除国内国外宏观经济的基本面因素以外，资金流的变量是影响资本市场一个不可忽视的因素。从两年前，中国自身的经济周期和上市公司的业绩周期，表现出非常明显的与全球经济的不同步，这种不同步是影响国内资本市场表现的一个主要矛盾。判断国内经济，尤其内需的周期性的变化和资金流动性的变化，对于判断资本市场的未来走势就显得尤为重要。因此从基本面层面上来说，更该关注中国自身的，尤其内需消费和需求、消费和投资方面的周期性变化，而在流动性资金层面来说，则应该更加关注国际的环境变化，两者共同作用形成对未来资本市场走势的一个判断。

关于2023年中国资本市场的形势，王庆博士认为，总体判断比较积极乐观，股票市场无论是A股还是港股的机会明显大于2022年，不排除整个市场有系统性的机会，可能出现从所谓的戴维斯双杀到戴维斯双击的变化。2022年，疫情、房地产和俄乌战争构成了三大宏观冲击，最终都体现在对上市公司盈利的影响，销售收入和盈利的影响，从而影响上市公司的业绩，影响股价。目前这三方面都出现积极的变化，有些是边际变化，有些是拐点式的变化。与此同时，国际流动性层面也会发生积极的变化，包括美国利率的触顶下行，美元汇率指数的回落，前不久在G20召开的中美峰会对于地缘政治的紧张状态有所缓解，至少避免了自由落体式的恶化。此外，资本市场往往也有基本面以外的自身的运行的规律，则为均值回归。

回顾2022年，市场从高点到本轮低点，也在很短的时间内出现了很大的跌幅，意味着风险释放比较集中，相对充分。因此，王庆博士判断，2023年资本市场的表现相当值得期待的，机会明显大于风险，至少相当积极有为的市场，但是具体的机会还要做具体行业个股层面的分析。

最后，在对话环节中，魏尚进教授与汪涛博士、王庆博士就欧美国家的通胀预期路径进行探讨。魏尚进教授提出，最近一次美联储升息涨了50个基点，但是美国资本市场并没有出现大幅股价下跌的情况，背后的原因可能是由于利息调整，美国的通胀已经出现了缓和。然而，2022年美联储被人诟病该升息的时候动作太慢，现在可能会出现停止升息不及时的情况，从而对美国经济和世界经济造成了不必要的下滑的压力。对此，王涛博士认为具有较大的争议性，从学术角度，货币政策对实体经济造成影响有一定的滞后，所以很可能现在的措施已经过猛。王庆博士赞同汪涛博士的判断，并提出，如果美联储的加息出现超预期时间甚至幅度的话，肯定会对新兴市场国家的风险资产带来不利影响，包括A股和港股。