探讨投资认知误区，

剖析价值投资的合理性

11月2日晚18点半，《价值投资——源自金融奇才的智慧》讲座在信息管理与工程学院院楼102如期举行，我们有幸邀请到了上海财经大学信息管理与工程学院副教授、硕士生导师王炳雪老师担当主讲人，为同学们深入剖析顶级金融奇才的投资成功的深层原理。

讲座伊始，王炳雪老师通过松下幸之助、沃伦巴菲特和段永平等成功投资者的实例，引出了价值投资的概念，并阐述了价值投资的困难之处——人们难以克服短期价格上涨的诱惑，也难以克服短期价格下跃的恐惧，为讲座接下来的深入分析奠定了理论基础。

接下来，通过对投资及投资本质的讲解，王炳雪老师指出了投资者可能存在的三个常见误解：“投资是一种赌博”，“投资等同于投机”以及“量化投资是完全可靠的”。

其中，针对“投资是一种赌博”这一错误认知，王炳雪老师为同学们着重讲解了“技术分析法”。王炳雪老师明确指出了“技术分析法”的错误之处，即市场行为并不确定，价格也并不随趋势演变。王炳雪教授还表示，如今技术分析方法盛行的主要原因在于人的心理存在联想倾向。而针对投机，王炳雪老师举了投机之王的例子。投机之王杰西•李弗摩尔早年凭借投机赚了很多钱，被称为华尔街之王，老年却因穷苦而自杀。这足以说明投机并不是投资的好方法。

王炳雪老师还为我们讲述了量化投资之王詹姆斯西蒙斯的故事。他开辟了量化投资的先河，开发了许多用于投资商品期货的数学模型和其他金融工具。但2008年，他旗下的两只基金遭遇了滑铁卢，不得不清盘。这表明量化投资也同样并不是完全可靠的。

紧接着，王炳雪老师为我们讲述了价值投资。“价值投资是投资正道。”首先，王炳雪老师为我们讲解了价值投资的基本方法：价值投资的核心工作就是从众多企业中选出你所看好的企业，在其股票价格低谷时买入。随后，王炳雪老师为我们阐明了价值投资的哲学基础。王炳雪老师指出，市场经济类似一个生态系统，有狭隘专长的企业能够在某些狭窄领域中做得特别好，最终得到很好的发展，而在该领域做得不好的企业最终被淘汰，或者说，那些在商业世界中专注于某个领域并且非常优秀的企业往往能得到他们无法以其他方式获得的回报。

针对价值投资在中国是否可行的问题，王炳雪老师也同样为我们进行了解答：目前国家的政策没有大的变化，只要善用价值投资，就可以在股市盈利。这在美国可行，在中国同样也可行。结合现实股市中价值投资的应用，王炳雪老师表示，价值投资的难点是投资者没有足够的寻找未来确定性盈利资产的能力和承受资产变动的能力，即投资者难以抵制价格上涨带来的快乐，更难以消除价格下跌的痛苦。

最后，王炳雪老师为同学们深入讲解了贵州茅台和APPLE等公司价值投资的实例。贵州茅台具有商业模式简单，市场占有率持续升高，拥有固定的消费群体，不存在恶性竞争等特点。APPLE则将以消费者为核心的产品导向的商业模式做到了极致，竞争对手在相当长的时间里难以赶超甚至接近。如果对这种公司进行价值投资，将会获得很可观的长期回报。

相信通过本次讲座，同学们对于价值投资以及其他投资方式有了更加深刻的认识。王炳雪老师也表达了对同学们的期望，希望同学们能够继续学习，深入了解价值投资的巧妙。

文案| 李静雯

图片|李静雯

编辑 | 传媒项目组

编审 | 李美奇 汪忱言