【教授观点】清华大学田轩:注册制下必要的审核不可缺少

清华大学五道口金融学院 2018-12-07 浏览量: 3545

MBA中国网讯】近一个月来,科创板已成为资本市场持续关注的热门话题。虽然上市标准尚未出炉,但是市场对科创板制度建设充满了期待。日前,《华夏时报》记者就相关话题专访了华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩。

清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩

问:哪类企业更受科创板青睐?

答:我认为科创板的设立主要还是为了服务科创型企业上市融资,初期进入科创板的标准或比较严格,应该会高于创业板。一方面,对科创板上市企业加以限制能更有针对性地支持科创型企业发展。另一方面,这也可以避免中小板、创业板发展后与主板区分度不够的问题。根据目前公开的文件和领导讲话来看,科创板将更青睐支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高并具有一定规模的创新型企业,具体行业可能包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。

问:盈利是否会作为上市的必要条件?

答:我认为盈利要求会做出与其他板块具有差异化的安排,或不会成为企业进入科创板的必要条件。绝大部分科创型企业回报周期较长,许多具有融资需求的企业尚未进入盈利阶段。因此科创板或以非盈利指标作为核心,满足尚未进入盈利阶段的科创型企业融资需求。

问:营业额2亿过高还是过低?

答:根据统计,167家创业板企业中,2017年全年营业收入均值为8.76亿,中位数为4.95亿。从这个数据来看,2亿营业额的标准不算偏高。另外,我建议可以按照类似《关于上海证券交易所设立新兴板的请示》中对新兴板的设想那样,根据企业不同的盈利情况设定不同的上市标准,对盈利规模尚可的科创型企业适当降低营业收入标准。

问:投资者入市门槛低于50万还是高于50万?

答:从此前证监会的《答记者问》来看,证监会实际上鼓励“中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资”。我也倾向于在科创板设立之初设立投资者门槛,比如50万以上,这对中小投资者和上市企业都有好处。一方面,注册制需要投资者有更强的甄别风险能力,这方面机构投资者更加专业;另一方面,机构投资者对风险和投资失败的容忍度更大,可以更有效地激励科创型企业进行创新研发活动。

问:注册制是否还会有审核?

答:尽管上市流程简化,但注册制下必要的审核不可缺少。审核主要关注上市企业是否履行信息披露。另外,也可能依照注册制的国际惯例,科创板上市企业的审核工作由证监会交给交易所来做。

问:科创板上市公司严重违规是否直接退市?

答:合理、严格的退市制度对于注册制非常重要。对于那些自身经营存在重大问题,不再符合科创板条件的企业,退市是最好的选择。畅通的退市制度不仅激励上市企业关注自身经营,培养企业管理风险意识,也会塑造优胜劣汰,适者生存的市场风气,促进资本市场健康持续发展。

问:科创板会否采取“1+3”(赔1罚3)式严厉处罚?

答:除了退市机制,完善的追责机制也非常重要。信息披露是注册制成功实施的根本,加大后期监管及处罚力度会有效增加企业违规成本。当前,我国证券业相关法律对违规行为的处罚缺少较为明确的指标,实际处罚存在一定主观性,这造成了法律威慑力不足。我希望对于科创板,有相应配套的追责和处罚机制出台并能够严格执行。

问:公司违法违规导致的投资者损失是否应承担3倍赔偿?

答:完善投资者保护机制对于包括科创板在内的证券市场是非常重要的。目前,我国集体诉讼制度非常不完善,广大投资者无法有效进行维权。因此,赔偿方式和赔偿力度是一方面,更重要的是能够建立起一套行之有效的投资者维权制度,切实维护投资者利益。

问:首批挂牌公司会否出现偏重上海的地域不平衡现象?

答:市场对首批挂牌公司有很多猜想,目前看,科创板首批试点大概率出现在目前已进入IPO辅导的公司中。科创板同时肩负着支持上海国际金融中心、科技创新中心的建设,因此首批挂牌公司存在从上海辖区内券商辅导的IPO项目筛选的可能。但要说明的是,一方面,辅导的公司不一定是在上海注册的公司,集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源五大行业中,目前正在接受IPO辅导的上海本地公司并不多;另一方面,如果要真正体现出上海国际金融中心定位,开放和多元一定是科创板的元素。因此我认为试点成功后,在中长期将会有更多的潜在优质公司寻求登陆科创板,而大部分公司无论是注册地,还是辅导券商可能与上海并无关联。

嘉宾简介:

田轩:清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授、教育部“长江学者”特聘教授、国家杰出青年基金获得者、博士生导师。兼任中国证监会上市公司并购重组审核委员会委员、世界银行咨询专家、国家金融研究院全球并购重组研究中心主任等。

学院概况:

清华大学五道口金融学院诞生于2012年3月29日,由中国人民银行与清华大学合作,在中国人民银行研究生部的基础上建设而成,是清华大学第十七个学院。

学院以“培养金融领袖,引领金融实践,贡献民族复兴,促进世界和谐”为使命,遵循国际最先进的金融学科和商学院高等教育模式办学,锐意打造国内领先、国际一流的金融高等教育平台和金融学术、政策研究平台。

学院实行理事会领导下的院长负责制,由中国人民银行原副行长、中国证券监督管理委员会首任主席刘鸿儒担任名誉理事长,中国人民银行原行长、博鳌亚洲论坛副理事长周小川担任名誉院长,中国人民银行原副行长吴晓灵担任理事长兼院长。理事会搭建起学界与业界的沟通桥梁,为学院在人才培养和学术研究方面引领与契合行业需求奠定了坚实的基础。高端咨询机构“学术顾问委员会”和“战略咨询委员会”汇聚学界与业界的智慧和资源,为学院的学科建设、课程体系建设、学术研究等工作提出指导意见与建议。

学院依托先进的办学模式、借助优质教育资源,开设金融学博士、金融专业硕士、本科辅修、双学位金融MBA、金融EMBA、全球金融GFD以及高管教育等项目,培养高层次、创新型、国际化的金融人才。

学院延揽国际一流全职教师,巩固业界兼职师资优势。一批享有国际声望的知名教授陆续加盟或来院讲学,鼎力构筑学院雄厚的教学基础和科研实力。学院继承和发扬导师外聘、紧贴金融实务的传统,聘请更多政府和业界资深人士担任兼职导师和授课教师。截至2018年8月,全职师资数量达到21名,其中教育部“长江学者”特聘教授3人,兼职教授数量达到15名,兼职硕士生导师149名。

学院搭建学术平台,引领金融研究的中国实践。学院成立了清华大学国家金融研究院、清华大学金融科技研究院,旨在为金融改革、发展提供基础研究,为金融决策与监管部门提供政策分析与咨询,打造一流金融智库。此外,根植于本土案例研究的中国金融案例中心、《清华金融评论》学术期刊相继创立,为金融学界前沿与业界需求的无缝对接提供了平台。

学院独树一帜,寻求学术与业界的有效互动。海内外名家云集的清华五道口全球金融论坛,通过全球财经领袖和全球金融学者间的高层对话,探讨世界经济格局变迁与中国金融改革。中国金融科技大会、清华五道口全球名师大讲堂、清华五道口金融家大讲堂,邀请国内外央行及监管机构高层管理人员、金融领域知名学者、金融业界领袖人物,共同探讨前沿问题,研讨金融政策。中国金融学术年会,为国内外金融学界、业界的学术交流提供一个高水平的开放平台,鼓励对中国金融问题的深度研究和探讨。

学院积极履行社会责任,创办公益教育项目。打造“中国创业者训练营”,激发全民族的创业意识,提升广大创业者的创业能力;开设“金融媒体奖学金培训项目”,提高财经媒体从业人员的专业水平,推动财经媒体与金融业界的良性互动;举办“中国基金未来之星夏令营”,剖析宏观经济、行业与公司分析方法,洞察基金精英的投资理念。

学院融汇清华百年的文化积淀与学术优势,汲取“五道口”沟通业界、引领实践的优良传统,正朝着建设一流金融学科和商学院的方向不断努力。

发展历程:

清华大学五道口金融学院的前身是中国人民银行研究生部。20世纪80年代初,我国经济领域改革方兴未艾。1981年9月,为适应金融体制改革对高素质金融应用型 人才的迫切需求,中国人民银行总行金融研究所研究生部正式成立(后更名为中国人民银行研究生部)。同年,经中华人民共和国教育委员会批准,研究生部开始面 向社会招收硕士研究生,1987年开始博士生的培养工作。中国人民银行研究生部成为了我国金融系统第一所专门培养金融高级管理人才的高等学府,由于坐落于北京市海淀区五道口,人们便亲切地简称其为“五道口”。

作为我国金融系统第一所专门培养金融高级管理人才的高等学府,研究生部在成立之初,便力邀陈岱孙、胡代光、厉以宁、黄达四位德高望重的经济学家,担纲学术顾问并亲自授课;又聘请中国人民银行金融研究所首次评定的八大研究员刘鸿儒、尚明、丁鹄、周林、杨培新、甘培根、林志琦、虞关涛,组成核心教师队伍;还大量聘请有丰富实践经验的专家学者担任导师,坚持从国内外聘请教授、学者及专家来校讲学。三十年来,这些老师治学严谨、团结协作、辛苦耕耘,将学生熔炼成有用之才。

截至2018年7月,已有2213名金融学硕士、256名金融学博士从这里迈入中央银行、金融监管当局、商业银行、证券公司、基金管理公司、保险公司等机构。从1984年合肥举行的中国金融学年会上提出的《中国金融改革战略探索提纲》,到中国第一家面向社会公众公开发行股票并上市的商业银行的首任总经理,再到中国第一家证券公司的首任总经理等等,都留下了研究生部学生投身于我国金融改革实践,经受锻炼的足迹。“不怕苦,敢为先。讲团结,重贡献”成为了五道口人独特的品格。

三十年来,五道口积极开拓、锐意进取,逐渐发展为中国金融教育领域最优秀的高等金融专业人才培养基地之一,也成为了我国改革开放的历史见证者和推动我国金融体制发展变化的身体力行者。

为了实现加快现代金融学科建设,培养高端金融人才,促进金融界与金融教育界的联系,提高金融研究水平,推动中国金融体系稳定、改革、发展的战略目标,2011年7月,中国人民银行与清华大学签订框架协议,决定在中国人民银行研究生部的基础上建设清华大学五道口金融学院。2012年3月,教育部批复同意中国人民银行研究生部并入清华大学。

(本文转载自清华大学五道口金融学院 ,如有侵权请电话联系010-53572272)

* 文章为作者独立观点,不代表MBAChina立场。采编部邮箱:news@mbachina.com,欢迎交流与合作。

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