【MBAChina网讯】《中国金融实务课堂1—中国机构化买方投资行业》系列课程第六讲由国家开发银行正局级资深专家、国开金融有限责任公司投委会、风控委副主任修军担当主讲，修军以“金融市场的未来改革方向”为主题，对“金融市场未来如何发展、如何改革？”这一从中央到地方、从金融机构到个人都面临的一个问题与同学们展开讨论。并且提出“要从高速发展转成高质量发展，真正要把经济带动起来。”的观点。我们从课堂中撷取以下精华内容以飨读者。

01 金融深化的三个层次

按照金融学家、经济学家的观点，金融深化有三个层次：一是金融增长、金融规模不断扩大；二是金融产品、金融机构逐步优化；三是价格机制完善、配置优化。现在的投资是不理性的，这是金融市场下一步发展必须要做到的一个工作。

十九大提出，要深化金融体制改革，发挥投资对整个供给结构的关键作用，要提高直接融资的比重，非常明确建立多层次的资本市场。但到底怎么做，我们还在摸索中。健全货币政策宏观审慎，不光要管宏观，还要管微观，不能随便把钱给了银行就不管了。要从七个方面加强管控，避免资金无效流动，并且要特别防止金融风险。到了“明斯基时刻”危险关口的时候，要特别防范金融风险的底线。

金融风险发生来源主要是顺周期和跨市场的风险传染，因此，需要加强对于风险传染的管理，建立宏观审慎的双支柱管理，对于保持币值稳定、维护金融系统稳定具有重要作用。

十九大报告提出的宏观审慎政策，使金融机构套上了缰绳，严厉的监管措施也使得金融机构更加注重风险防范，从注重速度变成注重质量。

02 金融工作会议提出的四个原则

在去年的金融工作会议上，提出了四个原则：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。其中，强化监管是主题，这个主要是银保监会和证监会的责任，由他们来研究相关的导向和举措。

在今年的这种情况下，监管效果怎么样？下一步发展怎么实现？这是中央面临的一个新问题，大家都希望今年的金融工作会议或者经济工作会议能够拿出一些办法。按照去年的会议要求，国家金融稳定发展委员会已经成立并召集了几次会议，在股市扩容等方面起到了一定成效，但是债市上仍然有大量的问题。

在这样的基础上，资源被进一步整合，监管也有所加强，而且金融市场的对外开放程度也进一步加深，但同时也遇到了全面的挑战。

03 中等收入陷阱与供给侧改革

供给侧结构性改革的提出，就是必须要找到发展的一些新亮点、新关键，而不能再走原先的老路。如果不发展，就要陷入中等收入陷阱。

我们要明确股市、汇市、楼市的功能定位，从内在的脆弱性上找出问题的根本原因，不能简单地找外部因素，而是必须从自身内部脆弱性找出原因。这个问题看得非常准确，也统一了一些思想认识，为下一步改革发展铺平了道路。

此后，中央经济工作会明确一些具体做法，如去产能、去库存、去杠杆等等，在需求和供给之间不再强调需求拉动，而是强调供给侧的改革。

中等收入陷阱是什么问题呢？中国具有中等收入陷阱的一些特征，如人口老龄化、贫富分化严重、户籍制度限制人口流动、资源配置不够优化、创新能力不足等等。中国要想避免落入中等收入陷阱，必须采取一些要素配置的方法，包括土地流转开放、完善社保体系、改革个税体制、提升创新能力等。只有把要素配置的问题解决好，才能解决发展问题，供给侧改革是一个系统性的工程。

金融改革必须要解决实体经济股权资金来源的问题，要解决去杠杆、调结构的问题，逐步建立和完善产业资本金的补充机制，解决疏困资金、债转股资金的来源。比如可以通过建立专项母基金的方式，将国家的资金交给专业投资机构去管理，支持产业发展、服务实体经济，有效地把政府和市场连接起来，这也是“开发性金融”的理念，能够有效地解决中国和市场经济衔接不通畅的问题。

主讲人

修军

现任国家开发银行正局级资深专家、国开金融有限责任公司投委会、风控委副主任。1981年考入清华大学，取得电气工程学士及管理硕士学位，曾担任清华大学研究生会常务副主席等职。1997年赴美取得杜兰大学取得工商管理硕士、清华大学联合培养管理科学博士学位。

历任国家能源投资公司项目经理；国家开发银行信贷经理、国家投资银行筹备小组主要成员；重庆科委主任助理、重庆风险投资公司副董事长；重庆信息港宽带网络有限公司董事长；重庆网通信息港宽带网络有限公司党委书记、总经理；重庆西永微电子产业园区建设管理委员会副主任及开发有限公司常务副总、党委委员；重庆进出口担保公司党委书记、董事长；陕西省国际信托股份有限公司总裁等职。

中国金融实务课堂务

从 2014 年秋季学期开始，清华经管学院金融硕士项目陆续开设了《中国金融实务课堂 1-中国机构化买方投资行业概述》、《中国金融实务课堂 2-中国金融卖方机构与金融前沿》、《中国金融实务课堂 3-互联网金融》和《中国金融实务课堂 4-中国基金投资与行业分析》共四个系列的金融实务课程，几十余位知名业界校友作为行业导师走进课堂，与学校老师一同将金融行业的前沿知识与实务经验介绍给在校同学，让同学在掌握理论知识的同时对业界实务有最直观的洞悉和了解。