党的十九大提出，要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战。中央经济工作会议也强调，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，而我国的金融风险在于我国的经济高杠杆问题。2018年10月20日，同济大学经济与管理学院MBA“学科融合 大道传承”名家讲堂在一二九礼堂成功举办。

本期讲堂邀请到中国经济研究中心主任、北京大学国家发展研究院院长、博雅特聘教授姚洋主讲《理性看待我国经济的高杠杆问题》，同济大学经济与管理学院经济与金融系主任钟宁桦主持，同济大学经济与管理学院副院长程名望参与讨论分享，近700名学生和校友参加。

同济大学经济与管理学院院长李垣为姚洋教授颁发“学科融合 大道传承”名家讲堂特聘专家荣誉证书，并为本期讲堂致辞。他强调，为进一步深化立德树人，加强学科交叉融合，推进拔尖创新、知行合一的复合型人才培养，配合经管学院学科协同、科教协同、校企协同、校政协同和国际协同的“五大协同”发展战略，构建学院教育生态，同济经管MBA特开设“学科融合 大道传承”名家讲堂，希望通过名家讲堂的形式，传承百年同济文化、深度融合优势学科，培养出更多优秀的同济学子，帮助学员、学员所在的企业和社会共同发展。

讲座在听众们热情的掌声中开始。姚洋教授首先从2018年上半年我国经济紧缩的现状引入主题，让大家清楚了解到中国的货币是怎么发出来的，货币究竟是从哪里来的，接着又从中国的经济杠杆率为什么这么高、货币是中性的吗、如何降杠杆三个方面进行了深刻阐述。

中国的经济杠杆率为什么这么高？

姚洋教授提到，中国货币是怎么发出来的，我们怎么去降杠杆，中国的杠杆率为什么这么高？首先要搞清楚货币从何而来。货币从哪里来呢？从央行的基础货币。央行发基础货币，银行体系通过信用机制来放大货币的发行量，就是所谓的货币乘数。我们国家的情况是比较特殊的，绝大多数的货币存量是来自于外汇储备，我们的金融体系是以银行为主， 70%的资金是通过银行系统发出来的，只有30%的资金是通过直接融资发出来的。姚洋教授还指出，由储蓄造成的货币不容易灭失，而且货币在一般情况下是不可以“窖藏”起来的。

货币是中性的吗？

姚洋教授强调，只有在理想的状态下，货币才是中性的，而现实情况就是经济是不完美的，特别是在中国。中国的情况是，国企总是可以得到*，民企在紧缩过程中得不到*，地方政府是具有融资功能的，但地方政府融资又有两个不匹配：一是手段不匹配，公益事业不得不采用商业手段融资；另一个是期限不匹配，长期项目只能得到短期融资。最后，民企成为了去杠杆的牺牲品，因为民企的资金流中断了，回款速度下降，无法从市场上筹集流动资金，去杠杆反倒增加了民企的杠杆率。姚洋教授提出，必须要把国企、地方政府问题与降杠杆问题分开来，不能用宏观政策代替改革。

如何降杠杆？

降杠杆无非两个办法，一个是用好货币存量，一个是降低货币产生的速度。我们要以时间换腾挪的空间，还要增加有效投资，这样就可以对冲货币增长。姚洋教授强调，还有一个办法就是向未来转嫁成本，通过制造债券，向未来的人们借消费，把我们货币问题后退。

姚洋教授讲座结束后，同济大学经济与管理学院教授程名望和钟宁桦也分别做了精彩的分享。程名望教授从中国的经济增长是真实的吗，中国的未来到底是乐观的还是悲观的两个问题着手，和大家分享了一些自己的看法。随后钟宁桦教授主要从资源配置优化进行分享，重点从这两年经济资源配置是不是有效，是不是优化，尤其在资本是不是优化方面作了详细的阐述，并强调结构性问题不应该用总量问题解决，总量来解决结构性问题是低效率的，最后，钟宁桦教授指出，在去杠杆的同时应当研究合理地加杠杆，让健康的私营部门能够借到钱，以支持它的创新活动和实体经济。

在两位教授的分享之后进入了现场答疑环节，姚洋、程名望、钟宁桦三位教授就同学们提出的国企管理者投资行为的约束机制、去杠杆的核心原因、高杠杆问题缘何得不到真正的解决等问题做出了言简意赅的解答，现场气氛活跃。

最后，讲座在同学们热烈的掌声中圆满结束，他们纷纷表示对我国经济高杠杆所面临的现状与困境有了更深刻和全面的认识，姚洋教授的讲座给大家带来了很大的启示，引领了大家进行更深层次的思考。