【MBAChina网讯】自从第一只“打新”可转债申购结果出炉，“零成本”的信用申购迅速吸引了大批个人投资者，市场对可转债的关注度随之飙升。

所谓可转债，其实也是债券的一种形式，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。通过研究发现，参与可转债打新可以获得可观的收益，可转债上市首日的平均涨幅接近20%，胜率超过了90%。

另一方面，近期可转债的发行速度亦明显加快。11月刚过去一周，证监会已审核通过了8家公司的可转债申请，审核数已超10月总和。据悉，10月份仅有6家公司可转债获得证监会审核通过。

据东方财富数据显示，截至11月6日，已获证监会发审委批准通过的可转债共有16只，总发行规模233亿元，另外共有143只可转债预案登记在册，总规模超3714亿元。

那么，可转债发行为何如此火热?可转债免费打新真那么好?对此，本期资本论邀请了浙江大学管理学院财务与会计学系研究员刘起贵等三位嘉宾为大家答疑解惑。

浙江大学管理学院 财务与会计学系研究员 刘起贵

Q1: 3714亿可转债排队“登台”，可转债凭何持续火热?

刘起贵：可转债是债券的一种形式，但不同于一般意义上的企业债券，可转债不仅具备债券的基本特征，同时也拥有可将债券转换为一定数量公司股票的权利。对投资者而言，相对于打新股，可转债申购容易、中签率更高，因此深受中小投资者的欢迎。

邱勋：为使规模化发行新股成为常态并维持市场稳定，监管层停止了上市公司定增融资。*要求定增价格按发行首日市价，定增价格的安全垫不复存在，而可转债同样作为再融资工具不受上述期限影响。

顾宇笛：对于可转债市场来说，9月8日发布的《证券发行与承销管理办法》是一则重磅消息。原来可转债申购需要交纳10%-30%的定金，新规将现金申购改为信用申购，无须交纳定金，降低了参与的成本，避免了一级申购对资金面的扰动(类似新股)，为日后的转债大规模发行铺路。

Q2: 高收益“零成本”打新，可转债能否成为掘金“神器”?

顾宇笛：打新申购可转债和申购新股一样，操作也比较简单。若在T+2日查询结果网上中签，投资者同日缴款即完成“打新”可转债整个流程。作为兼具债权和期权双重属性的品种，可转债“进可攻，退可守”的特点颇受关注，若投资得当，则是固收产品收益增强的有效途径之一。

刘起贵：由于可转债的股票属性，当可转债的转换价格与二级市场股票价格存在差异时，套利空间是存在的。比如说，当可转债价格低于二级市场股票价格时，投资者可以通过买入可转债，将其转换为股票，然后卖出的方法进行套利。但要注意的是，未转换之前投资者无收益权，即不能享受现金分红。

邱勋：如果能申购中签可转债在短期来看还是具有较大的套利空间。不过，长期来看，由于供给大量增加，套利空间会逐步缩小。

Q3: 想玩转可转债，投资者需要注意哪些潜在风险?

刘起贵：由于可转债所附带的看涨期权属性，对投资者而言，其投资风险相对较低。但可转债作为一种投资工具，从根本上说，其价格是由其转换价值决定的，如果可转债价格不合理地高于其转换价值，则会有较大的风险。另外，如果采取抢权申购策略，则需要注意抢权行情带来的二级市场泡沫。

邱勋：对于参与一级市场的投资者，申购中签上市即抛售的话，可转债的风险是非常小的。但对于中签长期持有或参与二级市场的投资者来说，要注意可转债的流动性风险，比如未来可转债市场整体交易可能出现清淡情形，而某些可转债标的也确实前景预期暗淡，那这些可转债标的就有可能出现低换手率。

顾宇笛：溢价率的上升、供给速度加快、市场预期估值压力抬升，以及正股波动等因素都有可能成为可转债的潜在投资风险。

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