2月14日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》。此番重磅发文，意在要求银行、险资、交易所全面支持民企融资。

北京大学光华管理学院教授刘玉珍表示，近年来，中小企业、民营企业融资难是资本市场的主要问题，90%以上的上市公司都进行了股权质押，市场系统性风险加大。如何减少股权质押带来的市场风险？股权回购或许能给出解决方案。

刘玉珍指出，股权回购能让市场自己正向循环，减少股权质押的压力。台湾曾面临大量的股权质押问题，通过股权回购进行市场自救，能够对股权质押风险进行有效的控管。当前，从公司治理的角度对股东股权质押进行规范，也能有效减少市场上的股权质押。“2011年台湾就通过规范上市公司的董事来设置股权质押的数量，在这种制度规范下，台湾的上市公司大量减少了利用质押来获取额外资金。”

此外，刘玉珍指出，还可以采用股权质押事先预报，加强股东对股权质押风险的关注。“大家现在对科创板有很多期许，尤其是采用注册制以后，期待长期资金能被吸引进来。但新三板其实已经成长很久了，强化新三板的创新层、基础层两元结构，也能优化市场分层，对新三板公司起到良好的作用。”刘玉珍说，通过特别模型加以估算，新三板创新的确能够提供良好的流动性和估值，降低信息采集成本。

刘玉珍表示，中国是世界上最大的散户市场，其价格发现能力和流动性受到国际市场的广泛关注。在未来市场交易制度的设计上，出台更符合法人和散户双方期待的机制，是科创板和注册制的发展方向。

本文首发于新华社中国财富网

刘玉珍，北京大学光华管理学院金融系教授, 研究专长为行为金融学，证券市场与投资学。曾荣获国际多个学术论文研讨会最佳论文奖, 并曾获得美国财务年会American Finance Association（AFA）Travel Grant, 担任国际多个重要期刊的评审委员。过去十年来深入参与台湾证券暨期货管理委员会、证券交易所、证券柜台买卖中心、台湾期货交易所、证券暨市场发展基金会、集保公司与证券商业同业公会等的市场规划与相关制度设计。

· 荣获第二届中国金融研究杰出贡献奖（2016）

· 在国际顶尖期刊和著名期刊上共发表了50余篇论文。

· 多次受邀作为国内外会议的主题演讲嘉宾。

· 论文被美国会计师协会文摘、美国商业周刊，经济学人杂志，彭博商业周刊以及著名的百科全书搜索引擎Investopedia和 Forbes（福布斯）

相关阅读：

刘玉珍：未来国内金融市场发展机遇在于金融科技和财富管理的融合

刘玉珍：在金融的世界挥洒最初的热爱

刘玉珍：幸福就是做自己喜欢做的事