近年来，全球罕见气候灾害频繁爆发、人工智能（AI）带来诸多社会问题、全球贫富差距愈演愈烈。随着“双碳”时代的到来，ESG也成为了全球投资者和企业家最为关注的主题之一。投ESG到底是在投什么、ESG投资到底是责任至上还是利润至上？成为了很多人争论的话题。

近日，管理学理学硕士MBM项目《专题学术研讨》课堂中，海通国际首席经济学家孙明春教授，带领同学们一起探讨了ESG投资与实践。本文根据课堂精彩观点及公开信息整理。

ESG投资的概念

ESG投资是指：在传统财务分析的基础上，将环境、社会责任和公司治理等因素纳入投资决策分析的投资方式。ESG投资是一种投资理念，是衡量企业可持续经营能力的一种指标。

基于不同的投资者，ESG投资有不同的目标。“负责任投资”（Responsible Investment），强调ESG投资的社会价值，兼顾财务回报；“可持续投资”（Sustainable Investing），关注ESG的风险内涵，强调长期财务回报；“获取超额回报投资”属于“锦上添花”型投资，本质上是把ESG作为一个或多个因子整合到投资流程中，因此更关注ESG因子的Alpha有效性。

*图片来源：海通国际

ESG投资的历史背景

2004年，联合国全球契约组织在《关爱者即赢家（Who Cares Wins）》的报告首次提出ESG的概念，2006年，联合国“负责任投资原则组织”（UNPRI）成立，初始签约机构为100家，2007年，MSCI发布ESG领先者指数（MSCI World ESG Leaders Index），2015年，联合国193个成员国一致通过《2030年可持续发展议程》，包括17个可持续发展目标；联合国通过旨在减缓全球气候变暖的《巴黎协定》，2021年，第26届联合国气候变化大会（COP26）召开，各国就气候变化风险及落实《巴黎协定》细则达成共识。

经济的快速发展给人类带来巨大福利，也给生态环境造成巨大压力，全球气候变化风险不但真实，而且急迫，需要加快行动起来；科技进步日新月异，在大幅提升生产力的同时，也带来诸多伦理挑战，技术进步有可能超越法律、道德及人类认知的前进步伐，威胁社会稳定，甚至威胁人类安全；贫富差距与不平等现象的扩大导致各国民粹主义、分离主义、单边主义、排外情绪升温，极左/极右思潮泛滥，加剧了社会对立，威胁社会稳定。这些人与自然、人与技术、人与人之间矛盾让ESG投资风靡全球。

*图片来源：海通国际，UNPRI

责任还是利润？ESG投资的核心理念

在课堂的Q&A环节，很多同学提出了这样的疑问：资本向善，义利两全，ESG投资到底是追求责任，还是追求利润？如果对ESG的投资是建立在对公司股东利益伤害的基础之上，这样的社会责任是否是另一种“不负责任”？

孙教授认为，首先，ESG投资实际上是一场社会实验，是市场自发对“市场失灵”现象的纠错，可以减少政府的直接干预。ESG投资愿景很美好，但落实并不容易。这需要投资者、企业、第三方机构、政府等多方的共同努力，寻找痛点，各个击破，它应该成为我们持之以恒的追求目标；其次，ESG投资确实需要企业在环境、社会和治理方面做出一定的投入和改进，这可能会增加企业的成本。但是，ESG投资也可以为企业带来一定的收益和优势，例如提高企业的创新能力、品牌形象、风险管理、融资效率和市场竞争力等，从这个维度上看，企业追求利润和承担社会责任之间，不仅不矛盾，而且是基本一致的。这也正是ESG投资的核心理念：将商业原则与社会原则相融合，企业需要在兼顾客户利益、员工利益、以及公共利益的基础上实现股东利益的最大化。