【MBAChina网讯】今年金融市场跌宕起伏：新年大跌，英国退欧公投，“特朗普通胀效应”，中国债务累积，人民币贬值，接连登场。

新年大跌

事实证明，1月份对投资者来说残酷无比。仅仅10个交易日后，全球股市就损失了逾4万亿美元市值，对中国经济放缓和货币贬值的担忧重创了市场情绪。同时，债券市场遭受了两股彼此冲突力量的冲击：一边是各国央行出售储备以支撑本币汇率，另一边是投资者竞相买入安全资产。

导致新年大跌的另一个关键因素是油价暴跌。到1月份第三个星期，布伦特(Brent)原油价格触及每桶27.10美元，事实证明，这是本年度最低水平，它加剧了投资者对能源领域股票和债券的抛售，尤其是美国页岩油生产商的垃圾级债券，并促使沙特将每桶30美元的油价描述为非理性水平。

随后到了1月底，日本央行(BoJ)宣布采取负利率政策，又一次对市场和银行造成重大冲击。影响立竿见影，投资者抛售银行股，同时日本投资者纷纷买入收益率较高的欧元区、英国和美国债券。这帮助压低了发达世界市场利率。

英国退欧公投

一旦市场的新年大跌尘埃落定，投机的投资者便开始逢低买入，因此在英国就是否留在欧盟举行公投之前，战鼓已经开始敲响。由于投资者之前一直坚信英国将会留在欧盟，英国公投退欧对市场来说是真正的冲击。

市场后续如何：盈利还是有危险?

7月已经成为市场焦点、12月仍热度不减的是意大利修宪公投和困扰该国银行的坏账。意大利本月早些时候公投决定不进行改革，促使马泰奥•伦齐(Matteo Renzi)辞去总理职位。意大利银行股全年表现低迷。

超低债券收益率问题

英国退欧和英国央行随后恢复量化宽松政策，成为债券价格大幅上涨的最后推动因素，这波上涨定下了2016年的市场基调。到8月，全球基准债券收益率处于历史最低水平，英国10年期国债收益率只有微不足道的0.51%，而瑞士整个债券市场收益率一度是负值水平。

到8月，负收益率债券的规模膨胀至13.4万亿美元。

全球大约14万亿美元负收益率债券的最大受害者是养老基金和保险业。

“特朗普通胀效应”(Trumpflation)迅速战胜市场担忧

在英国退欧的冲击过后，投资者带着几分惶恐关注着美国大选周期，但赌注是下给希拉里•克林顿(Hillary Clinton)。最终唐纳德•特朗普(Donald Trump)胜选对市场的冲击是短暂的——仅仅持续了几个小时——投资者迅速接受了如下观点：共和党控制的国会将会推出财政刺激政策、减税并放松对美国企业的监管，从而改变局面。

“特朗普通胀效应”的概念很快深入人心，即财政政策将会为经济提供动力并培育通胀。

突然之间，超低债券收益率时代受到了质疑，负收益率债券规模本月下降至不足11万亿美元。

华尔街股市进一步上涨至创纪录水平。本月中旬，在美联储(Fed)推高借款成本并暗示明年加快政策收紧步伐之后，投资者加快抛售债券。

欧佩克(OPEC)回归，协议推升油价

美国大选后股市上涨也反映出人们对石油产量协议的预期，11月欧佩克维也纳会议最终也确实达成了石油产量协议。随后非欧佩克产油国在12月签署的减产协议也帮助大幅推升油价。推动减产协议达成的一大因素是油价下跌对产油国(尤其是沙特)经济造成的痛苦。沙特正在谋求到2018年让国有的沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)上市，保持油价稳居每桶50美元上方是关键目标。

中国的债务累积和人民币贬值

在今年即将结束之际，我们研究了人民币贬值的利弊，并听到了对中国庞大债务负担的担忧。美联储在2017年有可能更加活跃，这会加大新兴市场以及它们的美元计价债务的风险。

美元进一步走强，加上美国可能会提高短期借款成本，将会阻碍中国稳定人民币汇率和限制资本外流的努力。

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