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本期课堂，北京大学光华管理学院金融学系助理教授张宇为你讲解《房地产融资红线背后》

问答时间，get重点！

问

同学A：为调控房地产市场，监管层出台了哪些比较有力的政策？有何影响？

张宇教授：有两点特别值得关注，一是业界所说的“三道红线”，另一个是“建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度”。两者背后的逻辑，几乎完全一致，为了限制资金违规、过度流入地产领域，提高金融体系韧性和稳健性，促进房地产市场平稳健康发展。

这两个政策出来之后，整个地产行业的“打法”会发生巨大变化。目前市场中的头部房企在过去借以脱颖而出的旧有模式——“加高杠杆拿地，然后借着房价上涨的势头，达成很好的销售收入，从而不断扩张企业规模”的模式，已经行不通了。

一方面，有些房企在快速提升短期偿债能力方面可能面临挑战，可能会通过打折促销、加快开发、甚至资产重组等手段把杠杆降下来。另一方面，能够强化行业中杠杆水平不高、财务稳健、融资成本低的地产企业的发展优势，部分逆转房地产行业朝头部企业集中化的趋势。

答

问

同学B: 很多人也担心房地产市场的风险，最终影响到整个金融市场。之后的监管会更紧吗？

张宇教授：在住房市场中，下一阶段的政策取向需要考虑：如何用结构性政策去解决周期性政策、短期性政策无法解决的问题。短期性政策就是我们讲的“限购限贷”，周期性政策如“三道红线”“贷款集中度管理制度”。结构性政策则是从更大的层面去统筹考虑，比如需要进一步加快多主体供地、租赁住房建设以及租住同权。

此外，不动产行业、基础设施建设等仍需大量资金支持，在调控房地产时，既要考虑降低风险，又要能起到资源调配的作用。有“破”有“立”，今年公募REITs试点的推出，就是一次有益的探索，既有利于金融支持不动产、基础设施建设，也有利于我国金融市场的稳定。期待更多这样的结构性政策出台。

答

张宇 教授

现任北京大学光华管理学院金融学系助理教授，本科毕业于清华大学，并于普林斯顿获取经济学博士学位。其关于房地产、家庭金融、宏观金融、金融科技等方向的学术研究发表于

下期预告：

1

“营销”是个负面的词吗？市场营销学是做什么的？

2

从市场营销学角度，B站up主如何提高播放量和点赞量？

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